摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国经济学家Michael Gapen最新表示，美国经济或许能够在2026年避免大规模裁员，但前提是企业在2025年已经提价的基础上，继续提高价格。

他在最新报告中表示，最新的GDP数据显示，企业已经“通过推高产出价格，朝着收回关税成本迈出了重要一步”，这有助于恢复盈利能力，缓解衰退风险。而根据该投行的调查，美国企业已计划在2026年进一步提高价格以应对关税。

这位分析师进一步指出，“关税在过去两个季度大幅推高了非劳动力成本”，企业最初的反应是减少招聘，并看到利润受到打击。然而，在第三季度，企业开始转嫁更多的成本：“每单位价格的上涨超过了非劳动力成本，有助于恢复盈利能力”。

大摩最新的调查数据显示，企业“计划在2026年进一步提价”。如果这一策略成功，该行认为通货膨胀将会加剧，但“裁员应能避免”。大摩还重申了其基本观点，即关税可以被出口商、美国企业或消费者吸收。

“由于供应链调整基本完成，出口商不太可能吸收更多成本，我们预计企业将继续转嫁相当大一部分关税成本。”报告称。

不过，假设政府不再推进关税政策，Gapen指出，大部分关税转嫁到最终消费者价格上的影响应该已经完成。他写道，“总的来说，我们的预期是通胀趋于稳定，盈利能力基本恢复，经济避免裁员。”

他补充说，他的团队预计，随着2026年中期选举的临近，特朗普政府不会实施新的关税。然而，分析师们也强调，他们认为企业尚未停止提价。

该行维持其基本观点，即现有关税将推动核心通胀率在2026年初达到3%，消费品价格已经出现了这种迹象。报告称，“6月至9月的月度消费者价格通胀率出现了明显的上涨，其中CPI和PCE中受关税影响较大的组成部分有所增加。”

与此同时需要注意的是，消费者对商品价格上涨的承受能力是有限的，尤其是在经济不确定性依然很高的情况下。目前尚不清楚价格上涨到什么程度才会让消费者望而却步。

摩根士丹利补充道：“如果企业发现由于消费者抵制和市场份额损失，他们无法提高产品价格，那么我们认为他们会转而进一步降低劳动力成本，从而引发裁员。”