国金证券近日发布黑色金属周报：本周中信钢铁行业指数涨幅3.4%，跑赢上证综指1.5%。原料端，本周铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳。据我们测算，本周国内长流程、短流程吨钢毛利分别环比-9.7元、-7.4元，钢厂平均吨净利为-31.2元。据Mysteel统计，钢企盈利率在37.2%，钢铁行业基本面底部稳定。

以下为研究报告摘要：

本周行情综述

行业概况：本周中信钢铁行业指数涨幅3.4%，跑赢上证综指1.5%。原料端，本周铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳。据我们测算，本周国内长流程、短流程吨钢毛利分别环比-9.7元、-7.4元，钢厂平均吨净利为-31.2元。据Mysteel统计，钢企盈利率在37.2%，钢铁行业基本面底部稳定。

钢铁：本周国内热轧板卷价格涨跌互现，本周国内热轧板卷价格涨跌互现，全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3342元/吨，较上周下降8元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3288元/吨，较上周下降8元/吨。本周京津冀价格弱势下跌，成交偏弱。基本面，据Mysteel，目前市场现货价格基本都是低价促成交为主，现货价格也是出现了升水状态。市场投机情绪差，刚需逢低补库为主。从产业端来看，主要受环保限产与钢厂主动减产影响，契合行业供给侧调控导向。目前成材价格自身驱动性不强，主要是原料带动，叠加原料端仍有提降预期。因此综合预计下周全国热卷价格震荡趋弱运行为主。

焦煤：本周包钢主焦煤到厂价1393元/吨，环比上周持平。基本面，据Mysteel，本周炼焦煤市场偏弱运行。近日市场情绪降温明显，成交氛围转弱，下游焦企消耗厂内库存，维持按需采购，中间贸易环节出货为主，竞拍成交虽较前期好转，但流拍率仍高，炼焦煤价格仍处于弱势探底阶段；产地方面，煤矿年底检修减产增加，产量略有收缩，但整体受制于前期库存较大，短期产销不受影响。下游方面，焦炭累跌三轮后利润继续收缩，另有环保检修增多，原料煤用量收缩，导致炼焦煤需求不振。焦炭继续提降可能仍存，但钢厂复产在即，铁水产量开始缓慢回升，短期底部下行空间有限。近期蒙煤通关量增加较多，口岸库存开始累积，叠加需求减弱，市场炼焦煤仍承压。

铁矿：本周青岛港力拓61.5%Fe粉均价795元/吨，同比+1.7%。基本面，供应端看，Mysteel口径全球铁矿发运3464.5万吨、环比减少128.0万吨，发运端回落对矿价形成阶段性托底，到港端同步走弱，但港口显性库存仍继续抬升，Mysteel统计47港库存16620万吨，环比+394万吨，限制矿价上方弹性。需求端，Mysteel调研截至12/26，247家钢厂高炉开工率78.32%，日均铁水226.58万吨基本持平略增、钢厂盈利率回升至37.23%，显示减产节奏放缓但仍处季节性淡季框架，原料补库偏谨慎、以刚需采购为主。展望下周，若年末发运/到港回升兑现、港库累库斜率再抬升，矿价或维持区间震荡。

风险提示

宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。(国金证券 金云涛,王钦扬)