中银证券近日发布商业航天系列报告之一：近期，马斯克表示， 星舰将具备每年将 300-500GW太阳能驱动 AI 卫星送入轨道的能力；为满足 AI 用电需求，远期存在月球布置光伏产能的可能性。 在商业航天发展如火如荼的同时， 太空光伏同时具备商业航天、算力中心两大应用场景， 打开光伏应用市场空间。
以下为研究报告摘要：
马斯克看好光伏作为卫星供能来源，太空光伏新技术衔接商业航天， 打开光伏需求增长空间。太空光伏技术方案尚未定型，但具备实验能力的厂商数量有限，当前产业链核心壁垒在于渠道。光伏在太空工况下需要具备强抗辐照、强高低温耐受性，基础材料体系的变化本质上反映差异化需求，导致光伏产业链中不同层次企业的明显分化。 太空场景成本不敏感，优势企业有望凭借渠道、技术卡位率先开启新一轮成长期； 维持行业强于大市评级。
支撑评级的要点
太空光伏衔接商业航天，马斯克看好光伏为卫星供能： 2025 年 11 月，SpaceX 创始人马斯克提出未来每年向太空部署 100GW 的太阳能 AI 卫星能源网络的战略规划， 同时表示太空光伏能够以最低的成本大规模驱动并运行人工智能。 近期，马斯克再次表示， 星舰将具备每年将 300-500GW太阳能驱动 AI 卫星送入轨道的能力；为满足 AI 用电需求，远期存在月球布置光伏产能的可能性。 在商业航天发展如火如荼的同时， 太空光伏同时具备商业航天、算力中心两大应用场景， 打开光伏应用市场空间。
太空光伏技术方案尚未定型，产业链核心壁垒在于渠道： 由于现阶段发射火箭数量较少，因此我国太空光伏产业目前处于导入期，所以技术方案并不成熟。砷化镓电池是当前主流工程化方案，但 PERC、 HJT、钙钛矿等技术方案同样具备供能能力。我们认为，当前阶段争论技术方案终局的意义不大， 由于太空光伏属于航天应用，实验室条件具备稀缺性， 应当更加关注厂商的真实供货经验以及供货渠道是否稳定。
太空光伏基础材料体系显著变化，推动光伏产业链企业分化： 太空环境极端，具体而言包括极端高低温、高辐射、真空等，因此对于材料体系提出针对性需求。我们认为，太空光伏的基础材料体系变化将颠覆传统晶硅龙头厂商的领先地位，此时更强调电池、组件厂针对下游客户进行定制化开发，从而造成光伏产业链中不同层次企业逐步分化的现象；同时也为新材料企业创造新增长点。
太空场景成本敏感度较低，优势企业有望开启新一轮成长期： 如前文所述， 三结砷化镓电池是常规工程化方案， 砷化镓电池售价高达 1000 元/W，代表着太空场景成本敏感度较低。当前晶硅组件价格不到 1 元/W，率先发展太空光伏的优势企业有望通过高溢价市场快速兑现利润，并在局部市场卡位开启新一轮成长期。
投资建议
马斯克看好光伏作为卫星供能来源，太空光伏新技术衔接商业航天， 打开光伏需求增长空间。太空光伏技术方案尚未定型，但具备实验能力的厂商数量有限，当前产业链核心壁垒在于渠道。光伏在太空工况下需要具备强抗辐照、强高低温耐受性，基础材料体系的变化本质上反映差异化需求，导致光伏产业链中不同层次企业的明显分化。太空场景成本不敏感，优势企业有望凭借渠道、技术卡位率先开启新一轮成长期。 推荐钧达股份、 迈为股份、 捷佳伟创、 晶科能源、 天合光能、海优新材， 建议关注东方日升、上海港湾、京山轻机、泰胜风能。
评级面临的主要风险
原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新能源政策风险；消纳风险。（中银证券 武佳雄,顾真）
