对日本财政状况恶化的担忧正在冲击该国债券市场。据美国CNBC网站20日报道，日本40年期国债收益率上升超过5个基点，触及4%，是自40年期国债推出以来的最高水平，也是日本三十多年来各期限主权债券中首次出现这一收益率水平。另据日本共同社报道，10年期国债收益率一度升至2.330%，达到近27年来的高位。多家媒体分析认为，日本国债遭到集中抛售的原因是市场担忧即将到来的选举可能导致消费税的削减，从而恶化日本的公共财政状况。
日本首相高市早苗考虑在即将到来的众议院选举中，将“食品消费税降为零，为期两年”写入竞选公约，引发日本金融市场的强烈反应。《日经亚洲评论》19日援引分析人士的话报道称，冻结食品消费税估计将使日本政府每年损失5万亿日元（100日元约合4.4元人民币）。报道提到，虽然高市早苗强调她将在倡导财政积极主义与保持财政可持续性之间取得平衡，但投资者担心提前大选至少会暂时将财政可持续性置于次要地位。《华尔街日报》分析认为，如果减税与本届政府增加防卫费开支的计划同时进行，可能进一步加剧市场担忧。
高市早苗一直是扩张性财政政策的支持者。据日本财务省公布的文件，高市早苗内阁提出的2026财年预算规模达122.3万亿日元，远超2025财年的115.2万亿日元。其中，仅国债费就高达31.3万亿日元。然而，日本政府债务余额占国内生产总值比重已达240%。高市内阁推行扩张性财政政策、大肆发债，令投资者对日本财政状况恶化的忧虑不断加深。“日本债券市场目前处于无人买入但抛售不止的状态。”彭博社援引基金行业人士的话报道称。
多家日本媒体报道称，削减消费税已经成为此次选举的一个焦点，因为执政党和反对党都试图通过减轻不断上升的生活成本负担措施来赢得选民。不过，日本央行19日发布的2025年12月生活意识问卷调查结果显示，认为一年后的物价较现在“将上涨”的受访者占比为86.0%，仍然处于高位。
有分析认为，日本国债收益率上行不仅源于财政政策的不确定性，还叠加了通胀与货币政策预期的影响。《日经亚洲评论》报道提到，日本核心通胀率在2025年11月仍维持在3.0%，经通胀调整后的实际工资已连续11个月处于负增长区间。在生活成本压力持续存在的背景下，主要政党在选举前竞相讨论减税与扩大财政支出，加剧了市场对财政可持续性的担忧。
