据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼39家炼厂装置统计，截止到2月25日，山东地炼常减压开工率为62.65%，较上周涨1.37个百分点，创下自2024年2月以来高点。
金联创分析认为，山东地炼开工率持续回升，由以下因素驱动：
1、原料保障：原油配额充足 燃料油供应宽松
随着年初第二批进口原油配额落地，山东地炼原料紧张局面明显缓解，加之直馏燃料油供应充沛，形成有力的原料补位，支撑开工率回升。
2、2月检修炼厂集中复工 3月检修炼厂极少
进入2月份，无棣、东营、日照三家检修炼厂相继复工，对整体开工率有所提振。且适逢春节假期，检修炼厂明显减少，尤其是节后装置负荷普遍提至偏高水平。
3、国际油价震荡上行 助力成品油“三连涨”
中东地缘局势的不确定性以及投资者对潜在供应中断的忧虑下，国际油价打开上行通道。据金联创测算，截至2月24日第十个工作日，参考原油品种均价为66.65美元/桶，变化率为3.36%，对应的国内汽柴油零售价超过发改委调价红线。成品油调价兑现“三连涨”，新一轮变化率仍以正向开端，消息面对成品油行情有所提振。汽油受春节出行带动，柴油则随基建、物流复工逐步恢复，支撑炼厂排产。
4、进口原油贴水走低 炼油利润尚可
据金联创利润模型显示，2026年1-2月山东地炼加工进口原油理论利润均值为241元/吨，较去年同期增长139元/吨。其中，1-2月进口原油送到成本均值为3498元/吨，同比大幅下降25.2%。自去年四季度以来，主流进口原油贴水价格持续下降，对炼油利润形成利好提振。
后市展望：截止2月最后一周，山东地区主要炼厂柴油、汽油库容率分别为28%和39%，个别炼厂库容率处于高位，而3月份仍有停工地炼计划复工，而检修炼厂极少，山东地炼开工率有望继续回升。终端需求方面，春节长假后汽油需求回落，虽3月份柴油需求将回暖，但整体供需格局或难有明显好转，需警惕需求复苏不及预期导致的库存与价格压力。（燃料油分析师：周密）
