万联证券近日发布计算机行业跟踪报告：AI产业方面，国产AI大模型2月的月度使用量首超美国，体现出我国国产大模型从技术到应用端的多方位进步。近期我国领先的国产大模型厂商纷纷发布新一代模型，腾讯、阿里、字节等头部互联网厂商也通过元宝、千问、豆包推出系列活动抢占C端卡位入口，AI应用在B端和C端的渗透率均在提升，产业进程进一步提速。
以下为研究报告摘要：
行业核心观点：
上周，沪深300上涨1.08%，创业板指上涨1.05%，申万计算机行业指数上涨0.62%，分别跑输沪深300和创业板指0.46和0.43个百分点，在申万各一级行业中排名第23位。申万计算机行业2026年初至3月1日累计上涨8.61%，位于申万31个一级行业中游。AI产业方面，国产AI大模型2月的月度使用量首超美国，体现出我国国产大模型从技术到应用端的多方位进步。近期我国领先的国产大模型厂商纷纷发布新一代模型，腾讯、阿里、字节等头部互联网厂商也通过元宝、千问、豆包推出系列活动抢占C端卡位入口，AI应用在B端和C端的渗透率均在提升，产业进程进一步提速。OpenAI获得软银、英伟达、亚马逊共同注资。并与亚马逊签署了新的战略合作伙伴关系，反映出AI大模型厂商与AI产业链各核心环节的伙伴加强合作、共建生态的大趋势，有望推动大模型厂商基础设施的建设和大模型产品的加速迭代。数据要素方面，国家数据局在京组织召开行业高质量数据集链主任务书签署活动。数据是AI基础设施及资源的核心之一，我国也在持续推进数据要素产业的建设。本周我们建议继续关注AI大模型厂商的生态构建和应用落地，以及高质量数据集等核心基础设施资源的建设。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。
投资要点：
产业动态：（1）AI模型：中国AI模型2月全球token用量首超美国，MiniMax等四款大模型霸榜前五。在线AI托管平台OpenRouter最新数据显示，由MiniMax、月之暗面（Moonshot AI）、智谱领衔的中国开源人工智能模型，已登顶全球Token使用量榜单。基于OpenRouter平台的最新数据，在全球Token使用量上，2月9日-15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。16日-22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。在OpenRouter2026年2月的具体排名中，中国大模型表现极为抢眼。发布仅两周的MiniMax M2.5模型斩获单月冠军，开发者通过该平台调用了高达4.55万亿个Token。（2）AI产业：OpenAI宣布1100亿美元新融资：估值7300亿美元，软银、英伟达、亚马逊共同注资。此外，OpenAI还与亚马逊签署了新的战略合作伙伴关系，并从英伟达获得了下一代推理算力的保障。OpenAI表示，随着融资进程推进，预计将有更多财务投资者加入。（3）数据要素：2月27日，国家数据局在京组织召开行业高质量数据集链主任务书签署活动。活动现场，72家行业
高质量数据集建设链主单位正式签署链主工作任务书。部分部委代表、链主单位、模型企业作交流发言。
行业估值：从估值情况来看，申万计算机行业2026年2月27日PE-TTM为219.91倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值161.02倍。基于计算机行业当前估值水平较高，调整行业评级至“同步大市”。
风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期。（万联证券 夏清莹）
