万联证券近日发布通信行业跟踪报告：国内，华为在巴塞罗那MWC2026世界移动通信大会期间发布了下一代全光网创新产品与解决方案，也反映出对光网络产品需求迭代升级预期。此外，MWC巴塞展期间中兴通讯重磅推出模块化冷板式液冷CDU，反映出头部厂商对液冷的重视和资本投入。海内外头部厂商的加码预计继续带动AIDC、光互连、光纤光缆、液冷等建设需求和渗透率提升，本周我们建议关注AIDC建设、光通信和液冷领域。
以下为研究报告摘要：
行业核心观点：
上周，沪深300下跌1.07%，创业板指下跌2.45%，申万通信行业指数下跌0.63%，分别跑赢沪深300和创业板指0.44和1.82个百分点，在申万各一级行业中排名第9位。英伟达投资Lumentum和Coherent两家光学技术公司，同时战略协议里囊括了采购承诺及产能使用权等。我们认为此次投资是英伟达向算力产业链上游延伸的生态布局，还反映出英伟达对光通信环节的重视以及对光通信产品高需求的预期。国内，华为在巴塞罗那MWC2026世界移动通信大会期间发布了下一代全光网创新产品与解决方案，也反映出对光网络产品需求迭代升级预期。此外，MWC巴塞展期间中兴通讯重磅推出模块化冷板式液冷CDU，反映出头部厂商对液冷的重视和资本投入。海内外头部厂商的加码预计继续带动AIDC、光互连、光纤光缆、液冷等建设需求和渗透率提升，本周我们建议关注AIDC建设、光通信和液冷领域。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。
投资要点：
产业动态：（1）光通信：英伟达在官网宣布，与Lumentum和Coherent达成战略协议，将分别向这两家光学技术公司投资20亿美元。英伟达称，与Lumentum的非独家协议包括数十亿美元的采购承诺以及未来先进激光组件的产能使用权。与Coherent的声明写道，英伟达与其的非独家协议也包括采购承诺，以及未来获取先进激光和光网络产品的渠道和产能使用权。英伟达也将向Coherent投资20亿美元，助其建立制造能力。（2）光网络：IT之家3月3日消息，在巴塞罗那MWC2026世界移动通信大会期间，华为光产品线总裁陈帮华发布了下一代全光网创新产品与解决方案，主打“以智赋网（AI for Networks）和以网兴智（Networks for AI）”。ITU-T（国际电信联盟下属电信标准化部门）已正式发布ION-2030技术框架，明确下一代光网络的关键能力、应用场景和标准化路线。华为方面认为，家庭AI应用和算力互联给运营商带来新机遇的同时，也对网络带宽、时延、可靠性等方面提出更高的要求，光网络代际升级正当时。（3）液冷：2026年MWC巴塞展期间，中兴通讯重磅推出模块化冷板式液冷CDU。该产品支持400kW至2MW弹性扩容，可灵活配置2-5个CDU/柜，集成机柜、配电、冷却多重功能，精准匹配高算力散热需求，为客户提供“省成本、提效率、稳运行”的硬核液冷解决方案。
行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年3月6日PE-TTM为27.97倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍。
风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。（万联证券 夏清莹）
