罚单落地等于利空出尽？这是不少投资者发出的疑问。
3月16日，二级市场上的天风证券上演了一场无声的博弈——股价多次呈现纹丝不动的状态。
这背后是一场投资者内心深处的“拉锯战”：一边是接踵而至的罚单终于落地，利空看似出尽；另一边却是市场情绪的持续冷淡，信任危机迟迟未能消散。夹在二者之间，这只股价已跌至券商板块最低位的股票，天风证券是否迎来了真正的底？
天风证券收巨额罚单，违规为前股东融资逾90亿
3月13日，天风证券一口气发布多条公告，披露了来自湖北证监局、福建证监局和上海证券交易所的多份罚单。事实上，此次密集落地的罚单，直指天风证券在民营股东主导时期的核心问题。
据了解，早在2025年11月，天风证券就因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被监管立案。随后，今年2月中旬《行政处罚事先告知书》的公开便引发市场关注。时隔一个月，《行政处罚决定书》于近日落地。
根据处罚决定书，天风证券因为原大股东武汉当代集团及其关联方违规提供巨额融资等行为被罚款1500万元，因未及时披露永安林业持股信息被责令改正并罚款400万元，合计被罚1900万元。
时任天风证券的5位高管合计被罚款超2000万元。其中，时任董事长余磊、时任财务总监许欣均被罚款600万元。此外，二人也被采取终身市场禁入措施。
同期，上交所也对天风证券及5位前高管予以公开谴责；并公开认定余磊、许欣终身不适合担任证券发行人董事、监事、高级管理人员。
巨额罚款背后是天风证券通过信托、私募、债券投资、股权增资等多种金融工具，违规为股东融资合计高达93.26亿元。
经查，2020年至2022年，天风证券以自有资金为当代集团提供融资，累计金额55.02亿元，包括通过子公司资金划转、指定投资纾困项目、私募基金产品购买当代集团或其关联人发行的债券，以及自营部门逆回购等方式。
与此同时，天风证券以管理的客户资产认购集合资金信托计划，为当代集团提供融资10.12亿元；通过在一级市场购买当代系债券，提供融资4.92亿元；通过与两只私募基金开展当代系债券逆回购，提供融资15.2亿元。
此外，2021年天风证券参与光谷融资租赁增资扩股，以股权意向金名义向武汉商贸关联方光谷融资租赁转款5亿元；同年，天风证券及子公司天睿物业向文峰股份关联方薛某指定的相关公司提供融资3亿元。
值得注意的是，天风证券因代销私募金融产品业务违规，被暂停开展代销私募金融产品业务2年；此外，天风天睿投资有限公司因存在经营突破业务范围、管理的部分私募基金产品运作不规范、私募债存在非市场化发行等问题，被暂停新设私募基金产品1年。
股价在券商中长期垫底，新股东能否带领其逆风翻盘？
3月16日，天风证券股价报收3.97元，依旧是A股价格最低的券商股。当天盘中，股价涨跌反复，多次出现涨跌幅归零的情形，同期，成交量高达77.9万手，仅次于东吴证券、第一创业、东方财富和中信证券，反映出市场博弈的复杂心态。
这背后，是一场关于“利空出尽”的期待与观望。随着近日处罚的正式落地，笼罩在天风证券头顶长达数年的监管阴云终于散去？有业内人士指出，此次处罚落地意味着长期制约天风证券发展的历史遗留问题实现彻底终结。
天风证券相关负责人也曾表示，这次处罚不是新风险的暴露，而是旧问题的终结。据其介绍，从2023年起，天风证券已不再受此类历史问题牵制，经营重心全面转向合规建设与业务发展。
值得注意的是，2023年也是天风证券迎来新控股股东的关键节点——湖北宏泰集团正式入主。天风证券指出，在立案调查后，公司在新股东带领下，迅速厘清问题边界，逐项制定整改方案，不仅迅速追回违规被占用资金，还系统重构公司治理与内控体系，强化合规经营和风险管理能力。
从经营层面来看，天风证券近年来业绩波动较大。2022年，公司亏损逾15亿元，这也是其上市以来的首次亏损，而在2015年的业绩高点，其净利润一度逼近10亿元。2024年天风证券再次出现了0.3亿元的亏损，不过根据最新业绩预告，2025年全年有望扭亏为盈。
股价层面，天风证券长期在低位徘徊，2024年7月一度跌至2.1元。此后，受与长江证券合并预期等因素催化，股价快速拉升，同年11月最高触及6.5元。但随着合并传言的落空、立案调查的推进和罚单落地，股价再次陷入震荡调整。
如今，随着行政处罚尘埃落定，“利空出尽”的逻辑能否真正兑现，市场仍在观望。
