3月23日，A股市场整体震荡走弱，题材板块轮动节奏加快。作为人形机器人头部企业宇树科技IPO获受理后的首个交易日，一众参股宇树科技的上市公司迎来资金博弈，相关标的盘面表现呈现出极致分化的格局。
在参股宇树科技的上市公司中，金发科技（600143.SH）早盘高开高走，最终以涨停收盘；与之形成鲜明对比的是，雪龙集团（603949.SH）早盘大幅低开后快速下探，盘中虽有小幅反弹，但最终跌停报收。除这两只个股外，其余参股宇树科技的上市公司走势同样参差不齐，这一分化走势打破了部分投资者“沾边即涨”的粗放逻辑。
“光环效应”逐步褪色
上周五，宇树科技科创板IPO申请获上海证券交易所受理，公司也成为科创板“预先审阅”机制下又一落地项目。作为市场关注度较高的企业，宇树科技的IPO进展也让一众参股的上市公司进入投资者视野。
央广财经记者梳理发现，截至目前，已有近20家上市公司通过互动平台确认参股宇树科技。部分公司还在股价异动公告中，明确提及了与宇树科技的股权关联。
3月23日，宇树科技科创板IPO申请获受理后的首个交易日，资本市场对参股宇树科技的上市公司反应显著分化。在上述近20家参股企业中，3家股价涨幅超5%，另有7家跌幅逾5%，且这7家公司的跌幅均高于上证指数当日3.63%的跌幅。
南开大学金融学教授田利辉在接受央广财经记者采访时指出，这一事件折射出当前A股市场对硬科技投资的定价逻辑正在发生深刻转变，即从“概念驱动”转向“价值甄别”。作为人形机器人赛道头部企业，宇树科技科创板IPO获受理无疑是近期科技板块的标志性事件，尽管短期内资本市场形成了“概念共振”，但这种共振并未引发参股公司齐涨共跌，反而出现分化行情。这一态势充分说明，A股市场已不再信奉“沾边即涨”的粗放投资逻辑，而是开始深度审视参股行为背后的实质含金量。
他进一步分析，这一市场表现向行业传递了明确信号：在硬科技投资进入深水区的当下，参股明星企业的“光环效应”正在逐步褪色。投资者的关注点已从“是否参股”转向更深层次的价值研判——参股究竟是战略性产业布局，还是单纯的财务投资？公司与产业链核心环节的关联度有多深？自身主业能否支撑当前估值？
田利辉强调，未来此类分化行情将成为常态。对于上市公司而言，与其追逐“沾光”式参股，不如深耕自身赛道、构建核心竞争力；对于投资者而言，则需要完成从“看谁参股”到“看谁真正创造价值”的认知转变。
知名财税审专家刘志耕向央广财经记者分析，市场行为更加理性，资金正从“模糊概念”向“确定性”迁移，而非概念炒作的无差别狂欢。
香颂资本董事沈萌分析认为，相关上市公司当日股价受宇树科技IPO的影响相对有限，其涨跌表现更多与公司自身所处板块的属性相关。叠加中东地区局势急剧动荡，市场资金对后市预期出现明显分化。
区分“真协同”与“伪概念”
宇树科技于IPO申报稿中表示，公司专注于高性能通用机器人核心技术的自主创新。四足机器人方面，公司B系列行业级产品和Go系列消费级产品已广泛应用于科学研究、工业巡检、应急救援、智能服务等领域。人形机器人方面，自2023年8月首款通用人形机器人H1面市以来，公司已先后自研发布了四款系列人形机器人（不含轮式），并在运动表现与拟人化水平、抗冲击和抗摔打能力、产品鲁棒性和集群调度能力等方面取得了突破性的技术进步与性能表现。
从财务数据来看，宇树科技2023年至2025年营业收入连续增长，分别为1.59亿元、3.92亿元、17.08亿元。归母净利润分别为-1114.51万元、9450.18万元、2.88亿元。
其中2025年，宇树科技受非经常性损益影响较大。某知名注册会计师对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。
宇树科技2025年的非经常性损益，主要源于当期一次性确认的3.49亿元股份支付费用。扣除非经常性损益后，宇树科技2025年归母净利润达到6亿元，同比大幅增长674.29%。
宇树科技业绩。图片来源：IPO申报稿
本次IPO，宇树科技拟公开发行新股不低于4044.64万股（占发行后总股本比例不低于10%），计划募资42.02亿元，资金将投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发以及智能机器人制造基地建设四大项目。
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受央广财经记者采访时表示，宇树科技科创板IPO进程受市场关注，这也为相关产业链公司带来了市场热度。其中一些企业深度参与宇树科技的研发生产或为其核心供应商，这也是部分公司股价异动的重要原因。
杨德龙进一步分析，此前人形机器人板块已持续调整两个多月，本身具备超跌反弹的基础，叠加宇树科技IPO这一催化剂，板块出现逆势上涨态势。但个股市场表现呈现分化，核心逻辑在于企业与宇树科技的关联度差异：真正参与核心配套供应的企业获得资金青睐，而仅浅层关联或无实质业务合作的公司则出现股价下跌。
他预测，人形机器人有望成为我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道。经过前期调整，当前板块已具备反转条件，而特斯拉即将发布的 Optimus V3 新一代机器人，在手部自由度、续航能力等核心性能上实现大幅升级，且计划2026年底冲击10万台量产目标，有望进一步带动整个机器人板块的行情升温，当前或成为布局该赛道的时机。
刘志耕则提示广大投资者，需仔细甄别上市公司与相关企业的合作实质，厘清“真协同”与“伪概念”的边界，应立足产业发展的实际情况审慎研判、理性投资，警惕单纯“蹭概念”的投资逻辑。
