“十五五”规划纲要首次写入“耐心资本”，并在“增加城乡居民财产性收入”“提振消费”等章节部署了资本市场工作。与“十四五”规划侧重融资功能不同，“十五五”规划纲要提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”。
在业内人士看来，“十五五”时期，中国资本市场正步入投融资功能协同发展的新阶段。通过系统性引长钱入市、强化投资者保护、丰富产品供给等举措，资本市场生态有望持续优化、投资者信心不断提升，进而驱动内需、服务科技创新发展、支撑金融强国建设。
“十五五”规划纲要多处点题投资端
与“十四五”规划纲要相比，“十五五”规划纲要多处点题资本市场投资端，具体出现在“大力提振消费”“加快完善要素市场化配置体制机制”“健全宏观经济治理体系”“完善收入分配制度”等章节。
“十四五”规划纲要重点对资本市场融资端作出部署，比如“提高金融服务实体经济能力，健全实体经济中长期资金供给制度安排，创新直达实体经济的金融产品和服务，增强多层次资本市场融资功能”“完善资本市场基础制度，健全多层次资本市场体系，大力发展机构投资者，提高直接融资特别是股权融资比重”。
“十五五”规划纲要强调“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，并在“加快建设金融强国”章节对资本市场工作进行了详细阐述。这标志着，资本市场改革理念从侧重融资端，转向投融资两端协同发展、相互促进的新阶段。
这一转变早有铺垫。自2023年7月召开的中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，金融管理部门针对资本市场投资端部署了一系列具体的、有针对性的举措，包括推动各类中长期资金加大入市力度、促进公募基金高质量发展、完善私募创投基金监管制度规则等。
“十五五”规划纲要进一步强调了资本市场投资功能，比如，在“完善收入分配制度”章节强调“多渠道增加城乡居民财产性收入，健全上市公司分红激励约束机制”；在“大力提振消费”章节提出“促进楼市股市健康发展”，这凸显了投资端功能的重要性。
更好服务科技创新和金融强国建设
深化投资端改革，既是资本市场建设的内在要求，也是服务国家战略的必然要求。
一方面，“十五五”规划纲要强调“构建同科技创新相适应的科技金融体制”，要求完善长期资本“投早、投小、投长期、投硬科技”的政策。强大的投资端和“耐心资本”，是支撑科技型企业跨越发展周期、攻克关键核心技术的重要基石。数据显示，私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司。
另一方面，“加快建设金融强国”首次被纳入国家五年规划。资本市场在现代金融运行中“牵一发而动全身”，投资端改革是建设高质量资本市场的重要一环。“‘十五五’时期，资本市场在金融强国建设中的定位，不只是融资平台，而是要成为连接实体经济、科技创新与社会资本的核心枢纽。”招商基金研究部首席经济学家李湛对上海证券报记者说。
深化投资端改革，能够促进投资和融资功能更加协调，这也符合资本市场发展普遍规律。权威人士表示，投资功能和融资功能是资本市场功能的一体两面，资本市场的健康发展离不开投资、融资功能的相辅相成，二者失衡不仅抑制资本市场功能的正常发挥，也影响资本市场的健康发展，必须树立投资、融资并重的发展理念。
中国银河证券首席经济学家章俊告诉上海证券报记者，资本市场承担融资功能的同时，应注重投资价值的培育。投资端改革的核心在于增强市场信心，引导居民财富与中长期资金入市，助力融资端更高效服务科技创新，实现实体经济高质量发展。
未来五年投资端改革路径清晰
“十五五”规划纲要描绘出未来五年投资端改革路径，重点在于系统性构建吸引、留住并善用“耐心资本”的市场生态。
首先是壮大耐心资本。“十五五”规划纲要写入“壮大耐心资本”，并要求“完善支持中长期资金入市政策体系”。
方正证券首席经济学家燕翔告诉上海证券报记者，壮大耐心资本、提高中长期资金占比有利于优化投资者结构、培育市场价值投资理念，同时在市场波动较大时能发挥“稳定器”“压舱石”作用。南开大学金融学教授田利辉对上海证券报记者说，后续政策将着力构建“长钱长投”生态，有望进一步优化保险资金运用、扩大养老金入市比例。
其次是强化投资者保护。“十五五”规划纲要要求“加强交易监管和投资者保护”，今年政府工作报告提出“完善投资者保护制度”，预计改革将从全链条保护投资者合法权益、打击违法违规行为，同时从提高上市公司质量、建立增强内在稳定性的长效机制等方面入手。
再其次是丰富产品供给。“十五五”规划纲要提出“丰富满足居民财富管理需求的金融产品和服务”。在章俊看来，具体举措包括：扎实推进公募基金改革，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展，完善证券基金产品设计，加大长期配置工具供给等。
最后是深化高水平开放引境外“长钱”。“十五五”规划纲要要求“优化合格境外投资者制度，扩大可投资品种范围”“拓宽外资投资证券市场渠道”，这有望吸引更多境外资本配置中国资产。“未来政策有望进一步聚焦提升资本市场吸引力，营造对中长期资金真正有吸引力的市场环境。”章俊说。
