利润端持续承压，振江股份（603507.SH）筹划再融资继续扩充产能。
3月31日晚间，振江股份发布定增预案，拟非公开发行股票募集资金不超过10亿元，主要投入到大兆瓦级海上风力发电机核心部件产业化等项目。
长江商报记者注意到，振江股份本次定增募投项目聚焦公司核心主业风电设备行业。通过募投项目的实施，振江股份将新增海上风力发电机核心零部件生产能力，并丰富产品大类，实现产品的多元化。
同日，振江股份发布年报，2025年实现营业收入39.71亿元，同比增长0.65%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）1.11亿元、扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）1.4亿元，同比下降37.48%、18.86%，连续两年增收不增利。
其中，新项目产能爬坡期费用居高不下、美国光伏支架工厂效益不及预期等因素，均对振江股份的利润端造成冲击。
截至2025年末，振江股份资产负债率首次超过70%，达71.69%，较2024年末提升8.04个百分点。
拟定增10亿加码风电主业
根据定增方案，振江股份拟向不超过35名特定对象非公开发行股票不超过5529.04万股，募集资金总额不超过10亿元，分别投入到大兆瓦级海上风力发电机核心部件产业化项目、年产 20 万吨风电核心零部件绿色智能铸造项目（一期）、补充流动资金。
在当前全球能源绿色转型持续推进的背景下，振江股份本次定增募投项目聚焦公司核心主业风电设备行业。公司通过新建大兆瓦级风电部件产能和新增风电铸件生产能力，顺应行业发展趋势，满足客户多元的产品需求，丰富公司产品大类，巩固自身产业链优势地位。
具体而言，募投项目中，大兆瓦级海上风力发电机核心部件产业化项目投资总额16亿元，拟使用募集资金5亿元。通过该项目的实施，振江股份将新增80万吨涵盖定转子、风电塔筒、钢管桩、导管架、漂浮式平台、钢结构件等大兆瓦级海上风力发电机核心零部件的年生产能力和20万吨铸件的年机加工、涂装能力。
而年产20万吨风电核心零部件绿色智能铸造项目（一期）总投资10亿元，拟使用募集资金2.77亿元。
项目实施后，振江股份将建成具备年产15万吨高端风电零部件铸造生产能力的铸造产线，建成轮毂、底座、主轴、轴承座等风电铸造产品的独立供应能力。
由于当前振江股份的风电设备产品主要聚焦于转子、定子、塔筒三大品类，生产工艺以焊接与机械加工为主，产品结构相对集中。通过该项目的实施，振江股份意在丰富公司产品大类，补齐风电产品铸造生产工艺，实现产品的多元化，进而提升公司的综合盈利能力和行业影响力。
此外，振江股份拟使用2.23亿元募集资金补充流动资金，满足公司日常生产经营资金需求，进一步确保公司的财务安全、增强公司市场竞争力。
长江商报记者注意到，截至2025年末，振江股份资产总额90.17亿元，资产负债率71.69%，首次突破70%，较2024年末提升8.04个百分点，为公司自2017年上市以来的最高水平。
其中，振江股份的短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债分别由上年末的16.43亿元、4.23亿元、6.43亿元增长至22.09亿元、6.93亿元、10.17亿元，债务压力明显加大。
两大主业营收下滑
作为新能源装备行业的上游零部件供应商，振江股份主营业务为风电设备、光伏/光热设备零部件、紧固件的设计、加工与销售，海上风电安装及运维服务等。2017年11月，公司在沪市主板上市。
通过定增加码产能扩张的背后，振江股份已陷入业绩增长瓶颈。年报显示，2025年，振江股份实现营业收入39.71亿元，同比增长0.65%；归母净利润1.11亿元、扣非净利润1.4亿元，同比分别下降37.48%、18.86%。
这已是振江股份连续两年增收不增利。此前的2023年和2024年，振江股份分别实现营业收入38.42亿元、39.46亿元，同比增长32.28%、2.71%；归母净利润1.84亿元、1.78亿元，同比增长93.57%、-2.99%；扣非净利润1.82亿元、1.73亿元，同比增长475.54%、-5.13%。
对于2025年业绩下降，振江股份称原因有四：其一，报告期内，外汇锁汇等非经常性损失同比显著增加，对当期归母净利润形成直接拖累。其二，南通一期项目尚处于产能爬坡阶段，产能未能实现充分有效释放，导致相关固定摊销费用居高不下，进一步挤压了利润空间。其三，美国光伏支架工厂效益不及预期。一方面，项目处于投产初期，固定成本较高、规模效益未得以体现；另一方面，受美国新任总统特朗普预期宏观经济政策的影响，部分下游客户观望情绪上升，订单下放不足，对公司整体利润产生不利影响。其四，报告期内，子公司尚和海工受长期合同到期和国内海风大环境影响，营收下滑明显，在固定成本基本不变的情况下，同比利润大幅降低。
2025年，振江股份的风电、光伏业务分别实现营业收入24.24亿元、8.52亿元，同比下降1.82%、5.4%。
长江商报记者还注意到，2022年8月，振江股份曾定增募资，净额5.58亿元。其中，美国光伏支架零部件生产线建设项目已于2024年6月达到预定可使用状态。但由于订单不及预期，经营不确定性加大，2024年至2025年，该项目累计实现效益-2437.1万元，不及预期。
2026年3月，振江股份筹划将该项目的实施主体美国振江以2215万美元的价格出售。
除了美国项目之外，此笔定增中的另一大募投项目切割下料中心建设项目在2023年至2025年累计实现效益2948.87万元，亦不及预期。而8MW及以上风力发电机零部件项目则在三年间累计实现效益2.29亿元，达到预期效益。
尽管短期业绩承压，但振江股份披露公司在手订单充足。年报显示，截至2025年末，公司在手订单38.66亿元，其中风电设备产品27.34亿元，光伏设备产品6.92亿元，紧固件产品1.49亿元，其他订单2.91亿元。另外，到2030年的在手框架订单大约183亿元。
