国元证券近日发布汽车行业周报：3月1-31日，全国乘用车新能源市场零售78.4万辆，同比去年3月下降21%，较上月增长69%，今年以来累计零售184.4万辆，同比下降24%；3月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发112.6万辆，同比去年3月增长0%，较上月增长56%，今年以来累计批发271.6万辆，同比下降5%。
以下为研究报告摘要：
报告要点：
出口贡献批发大幅好于零售，促消费政策预期保持稳健
乘用车：3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比去年3月下降15%，较上月增长60%，今年以来累计零售423.6万辆，同比下降17%；3月1-31日，全国乘用车厂商批发232万辆，同比去年3月下降4%，较上月增长53%，今年以来累计批发581.3万辆，同比下降8%。
新能源：3月1-31日，全国乘用车新能源市场零售78.4万辆，同比去年3月下降21%，较上月增长69%，今年以来累计零售184.4万辆，同比下降24%；3月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发112.6万辆，同比去年3月增长0%，较上月增长56%，今年以来累计批发271.6万辆，同比下降5%。
批发销量由于包含出口数据，同比情况显著好于零售水平。从1-2月情况来看，广义乘用车出口累计同比增长55.9%，预计3月出口仍处于较高水平，带动整体汽车销量好于零售情况。从经济整体观察。1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，机构预期3月同比将继续小幅下行。但受外需强劲与基建投资大幅回暖带动，CMF预测一季度我国GDP增速有望达到5%以上超预期水平。我们在前期策略报告中指出，汽车消费支持政策的关键目标在于稳经济，而非单纯的鼓励汽车消费。在内外需综合带动，经济增长整体超预期背景下，预期汽车消费鼓励政策仍将保持相对稳健。海外仍是当前汽车增长主要带动力。
比亚迪日本补贴遭削减，产业出海需求增加
3月30日，日本经济产业省公布了新版新能源汽车补贴方案，对比亚迪在日本的购车补贴进行了大幅下调。比亚迪的补贴从之前的35万至40万日元减少至15万日元，削减超过一半，补贴水平在当地车企中处于最低。与此同时，丰田bZ4X的补贴高达130万日元，是比亚迪的10倍，日产、特斯拉等品牌的补贴也远超比亚迪。新政策将于今年4月生效，受影响车型从2027年1月起全面适用新规。除比亚迪外，未使用日本产电池的奥迪、现代等品牌补贴也遭大幅削减。有消息称此次调整与日美关税协议相关。直接出口遭遇贸易壁垒压力加大。产业出海仍有继续深入的需求。
投资建议
关注2026年托底政策保持稳健背景下，出口/出海的销量带动。建议产业界积极关注地缘政治造成的全球原有体系走弱背景下新能源出海机会，以及海外贸易政策压力背景下产业出海破局的迫切性。
风险提示
经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期风险，新兴科技及商业模式发展及落地不及预期等。（国元证券 刘乐,陈烨尧）
