国金证券近日发布石油化工行业研究：本周国内主营炼厂平均开工负荷为71.26%，较上周下跌0.73个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.51%，较上周下跌0.28个百分点。山东地炼汽油库存77.07万吨，环比上涨3.41%；山东地炼柴油库存122.45万吨，环比下跌3.55%。本周期山东地炼平均炼油毛利为-3.61元/吨，较上周期下跌248.12元/吨。
以下为研究报告摘要：
本周行情综述
原油：本周原油价格继续在特朗普可能taco和继续升级战争的威胁中震荡上行。周四特朗普发表伊朗问题讲话后，原油价格大幅跳涨。因市场预期战争降温落空，且特朗普威胁对伊朗打击力度进一步升级。结合美国继续往中东派遣军事力量行动看，我们预期4月美伊冲突可能进一步升级，原油价格高波动状态持续的同时，预期价格进一步上行可能性较大。截止4月2日，WTI现货收于111.54美元，环比+17.06美元；BRENT现货收于141.61美元，环比+23.74美元。EIA3月27日当周商业原油库存环比+545.1万桶，前值+692.6万桶。其中库欣原油环比+52万桶，前值+342.1万桶。汽油库存环比-58.6万桶，前值-259.3万桶。炼厂开工率环比-0.8%至92.1%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量1365.7万桶/天，美国净进口数据环比-6.7%。截至4月2日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至411部。
炼油：汽柴油市场需求分化，汽油因清明假期后出行回落、刚需平稳，柴油受基建、物流复工及春耕支撑，整体稳中有升。本周国内主营炼厂平均开工负荷为71.26%，较上周下跌0.73个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.51%，较上周下跌0.28个百分点。山东地炼汽油库存77.07万吨，环比上涨3.41%；山东地炼柴油库存122.45万吨，环比下跌3.55%。本周期山东地炼平均炼油毛利为-3.61元/吨，较上周期下跌248.12元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为2160.91元/吨，较上周期下跌192.19元/吨。零批价差方面,周内汽油零批价差450元/吨，前值347元/吨，周内上涨103元/吨，涨幅29.68%；柴油零批价差416元/吨，前值为332元/吨，上涨84元/吨，涨幅25.30%。
聚酯：PXN价差压缩至不足100美元/吨，PTA行业加工费为253.77元/吨。长丝下游需求趋向疲弱，长丝市场走势受限，但成本端支撑仍存。涤纶POY150D平均盈利水平为532.62元/吨，较上周平均毛利上涨6.81元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为432.62元/吨，较上周平均毛利上涨76.81元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为150元/吨，较上周平均毛利下降110元/吨。PX行业效益水平减弱，原料涨幅较大，本周PXN价差压缩至不足100美元/吨，MX-PX价差变动不大，整体维持在100-120美元/吨区间。PTA方面，周内PTA加工费依旧维持低位，整体维持在100-300元/吨区间内震荡。深度亏损偶有回升，但未见持续性修复，周内PTA加工费整体偏弱，利润欠佳。截至4月1日，PTA行业加工费为253.77元/吨。
烯烃：乙烯市场，截至4月1日收盘，CFR东南亚收盘价格1450美元/吨，较上周末价格上涨3.57%；CFR东北亚收盘价格1440美元/吨，较上周末价格上涨2.86%。近期场内部分装置存检修计划，乙烯供应呈减少预期。需求端，下游开工依旧偏低，买盘有限，且对高价乙烯接受一般。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为8805元/吨，较上周同期均价上涨5元/吨，涨幅为0.06%。多套丙烯以及下游装置存调整计划，需关注各家原料供应情况，市场供需博弈。
风险提示
地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。（国金证券 孙羲昱,陈浩越）
