GE Vernova一季报超预期，燃气轮机订单已排至2031年。在AIDC与电网现代化的双重驱动下，全球电力设备需求加速爆发，而供给端却因高温合金、精密铸造等核心环节的瓶颈迟迟未能跟上。这一供需失衡，正为中国燃气轮机及核心零部件厂商打开难得的出海窗口。
近日，GE Vernova（GEV）披露2026年一季报业绩。报告显示，公司一季度实现营收93亿美元，调整后EBITDA达8.96亿美元，均高于此前市场预期。同时，GEV将全年营收指引上调至445亿-455亿美元，并预计调整后EBITDA利润率由11%-13%提升至12%-14%。多家机构认为，在AI数据中心与电网现代化双重驱动下，全球燃气轮机及电力设备需求正进入加速释放阶段。
GEV在一季报中释放了两大关键信号：第一，燃气发电订单持续高景气。一季度燃气发电订单与机位预留合计达21GW，其中19GW为机位预留，2GW为正式订单，符合公司此前给出的12GW-24GW季度预期区间。截至一季度末，燃气发电设备未交付订单与机位预留累计已从去年四季度的83GW增长至100GW，产能排产已延伸至2031年。
第二，电气化业务成为新的增长极，受益于数据中心与电网设备需求加速，该板块一季度新签订单71亿美元，同比增长86%。2025年全年GE Vernova新签订单593亿美元，同比增长34%，主要系电力和电气化设备及各业务部门服务订单增加。公司能源部门订单金额增长至328亿美元。
然而，海外燃机龙头订单饱满的同时，供给端却面临硬约束。一些机构认为，受制于高温合金、精密铸造、叶片锻造等核心环节的供应链瓶颈，GEV、西门子能源、三菱重工等国际厂商扩产节奏相对缓慢。以GEV为例，其计划到2026年中将年产能提升至20GW，2028年进一步提至24GW，但对应2029年产能已基本售罄。西门子能源同样披露，其燃气轮机产能直至2028财年已全部排满。
这一供需错配，正为中国燃气轮机及核心零部件出海打开窗口。一方面，燃气轮机尤其是启动快、部署灵活的航改燃机，作为解决即期电力缺口的关键方案，其市场价值被重估；另一方面，国内在高温合金、精密锻件等领域已取得突破，凭借交付效率与成本优势，正加速切入全球龙头供应链，实现从部件出口到整机配套的价值跃迁。
在上述背景下，机构建议围绕两条主线布局：
1.聚焦当前成熟发电设备赛道，看好燃气轮机、往复式内燃机的整机制造与核心部件供应商，重点推荐具备总装能力的航发动力、中国动力、东方电气，以及产业链核心环节的应流股份、万泽股份、航宇科技。
2.前瞻布局未来发电技术，关注小型模块化核反应堆（SMR）、核聚变及固体氧化物燃料电池（SOFC）的产业化进展，相关标的如合锻智能、联创光电、西部超导等有望受益于长期技术突破与商业化落地。
风险提示：AIDC建设进度不及预期、技术路线替代风险、海外市场拓展不及预期、地缘政治及贸易摩擦影响。以上观点均来自申万宏源、华创证券、国泰海通证券、国联民生、花旗等机构近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
