山西证券近日发布煤炭行业周报：供应趋稳，价格偏强运行。动力煤产量平稳释放，多以确保长协煤发运为主，化工需求或持续释放。截至4月24日，环渤海动力煤现货参考价777元/吨，周变化+0.65%；秦皇岛港动力煤平仓价779元/吨，周变化+1.3%。截至4月25日，环渤海九港煤炭库存2424万吨，周变化-9.3%。
以下为研究报告摘要：
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：供应趋稳，价格偏强运行。动力煤产量平稳释放，多以确保长协煤发运为主，化工需求或持续释放。截至4月24日，环渤海动力煤现货参考价777元/吨，周变化+0.65%；秦皇岛港动力煤平仓价779元/吨，周变化+1.3%。截至4月25日，环渤海九港煤炭库存2424万吨，周变化-9.3%。
冶金煤：供需双强，节前存补库预期。炼焦煤供应充足，库存持续下降，假期将近，下游存补库预期，需求有一定支撑。截至4月24日，京唐港主焦煤库提价1690元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周持平；日照港喷吹煤1085元/吨，周变化+1.12%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周持平。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分
别875.47万吨和780.43万吨，周变化分别+2.74%、+0.1%；喷吹煤库存430.56万吨，周变化+2.13%。247家样本钢厂高炉开工率83.03%，周变化-0.23个百分点；独立焦化厂焦炉开工率74.5%，周变化+0.83个百分点。
本周观点及投资建议
中东局势尚未缓解，大秦线集中检修去库，国际煤价攀升致国内外煤价倒挂加剧，化工、钢厂等行业需求持续释放，后续需关注下游实际补库需求以及市场供应情况。
投资建议：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】等标的也具备较强配置价值。
风险提示
反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。（山西证券 胡博,程俊杰）
