国金证券近日发布石化行业25年&26Q1总结：Q1受益于成品油裂解价差环、同比扩大与油价上涨带来的库存收益，利润爆发式增长。长期看，在国内反内卷、严控产能投放，叠加海外炼油产能持续退出，板块景气度持续修复，头部企业盈利韧性凸显。
以下为研究报告摘要：
原油：受地缘冲突扰动，2026年国际原油价格中枢显著抬升，原油均价同比、环比双双上行，价格波动幅度有所放大。上游龙头企业享受高油价红利，板块整体盈利水平同比、环比大幅改善，经营质量持续优化。
炼油：Q1受益于成品油裂解价差环、同比扩大与油价上涨带来的库存收益，利润爆发式增长。长期看，在国内反内卷、严控产能投放，叠加海外炼油产能持续退出，板块景气度持续修复，头部企业盈利韧性凸显。
烯烃：Q1非油工艺路线利润亮眼，利润表现分化。随着海外产能加速出清、国内龙头新建高端化、差异化烯烃项目集中落地投产，盈利向头部企业集中，行业分化格局加剧。
聚酯：Q1聚酯产业链迎来阶段性修复行情，涤纶长丝价差上行。远期看，行业反内卷政策持续落地、新增供给增速大幅放缓，叠加下游需求逐步回暖，PTA及涤纶长丝盈利有望持续改善，板块底部反转趋势明确。
油气工程：Q1全球钻井平台日费率维持高位，国内持续加码油气增储上产战略，海洋油气勘探开发、深海资源开发成为行业主线，海上油气行业维持高景气态势。
投资建议：关注上游油气资源及海上油气工程服务板块，油价上涨带动化工品涨价，海外化工受损，非油化工路线受益。
风险提示：行业及国际政策环境变化；地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退（国金证券 孙羲昱,陈浩越）
