4月24日，深圳市雄韬电源科技股份有限公司（以下简称“雄韬股份”，证券代码：002733）披露一系列公告，宣告其部分募投项目发生重大调整：拟终止2016年非公开发行股票募集资金投资项目中的“雄韬通信基站储能投资项目”，以及2020年非公开发行股票募投项目中的“深圳雄韬氢燃料电池产业园项目”，并将上述项目剩余募集资金合计约1.74亿元永久补充流动资金。同日，公司宣布 “湖北雄韬锂电生产基地建设项目（二期）”结项，而由原武汉氢燃料电池项目变更而来的“湖北雄韬新能源锂电池（5GWh）生产基地建设项目”则被暂缓实施。
至此，这家自2016年以来通过两次定增合计募资净额逾15亿元的电池企业，其募投版图中涉及氢燃料电池产业化及通信基站储能的多个项目，或是终止，或是暂缓，仅有规模相对较小的研发类项目完成。
项目连环调整：两终止一暂缓
根据雄韬股份公告，本次拟终止的“雄韬通信基站储能投资项目”源自2016年定增，原计划投入募集资金9100万元，截至终止日累计投入4794.57万元，投资进度52.69%。该项目计划在通信基站部署储能电池进行削峰填谷，但公司表示，因市场环境及行业发展趋势发生重大变化，继续实施的必要性和可行性已改变，继续投入将造成资源浪费。
同时终止的“深圳雄韬氢燃料电池产业园项目”，是2020年定增的三大氢能项目之一，拟投入募集资金1亿元，累计已投入9998.90万元，进度达99.99%。尽管如此，公司仍决定终止该项目，并将剩余募集资金约1.29亿元（含利息收入等）用于永久补充流动资金。
此外，2020年定增的另一核心项目——“武汉雄韬氢燃料电池动力系统产业化基地建设项目”，此前已于2023年7月变更投向，转为“湖北雄韬新能源锂电池（5GWh）生产基地建设项目”，拟投入募集资金3.36亿元。然而，截至2026年4月15日，这一锂电池项目尚未开工建设，也未投入募集资金。公司在同日发布的暂缓公告中解释，受锂电池行业周期性波动、下游客户订单预测趋于保守、现有产能已能满足当前需求等因素影响，决定暂缓实施，以避免新增产能闲置。
2020年定增的三个氢能项目中，仅有“深圳雄韬氢燃料电池电堆研发项目”顺利结项。换言之，涉及产业化的两大项目，一个变更后暂缓，一个直接终止。
氢能产业化遇阻：收入萎缩与产能富余
针对氢燃料电池产业园项目的终止，雄韬股份在公告中坦陈了当前产业化面临的多重困境。公司明确表示，氢燃料电池系统成本仍居高不下，绿氢虽前景广阔，但“目前仍处于商业化前夜，投入产出存在巨大的不确定性”。同时，加氢站等基础设施不足，“加氢站70%集中在长三角、珠三角等地，难以形成网络效应。输氢管道建设也严重滞后”，应用推广进程缓慢，技术路线亦在快速迭代。
更直接的原因是产能已经充裕。公告称，公司前期已在武汉、大同、广州及深圳等地建设氢能产业园，“目前各产业园的产能足够满足当前公司的业务需求”。
同期披露的2025年年报数据印证了氢能业务的收缩。2025年，雄韬股份燃料电池业务实现营业收入868.99万元，同比大幅下降60.27%，占公司总营收的比重仅为0.25%，为2018年单独披露该业务以来的最低水平。六年资本投入之后，氢能对公司的收入贡献已几乎可忽略不计。
主业承压与补贴依赖
在募投项目频频调整的背后，雄韬股份的经营业绩已连续三年下滑。年报显示，公司2023年至2025年营业收入分别为36亿元、35.55亿元和34.79亿元，同比降幅逐年扩大；归母净利润则从约1.39亿元降至9710万元，再到7971万元。2026年一季度，营收虽然同比恢复18.43%的增长，但归母净利润仅微增0.76%，利润率依然较薄。
从业务结构看，密封铅酸蓄电池仍贡献约一半营收，锂离子电池约占四成，但受行业竞争及价格波动影响，锂电板块承压。钠离子电池等新业务尚在起步阶段。而氢燃料电池业务已萎缩至边缘位置。
值得注意的是，雄韬股份利润对政府补助存在较高依赖。相关数据表明，近年来雄韬股份净利润中累计超过三成来自各类政府补贴，主营业务的“造血”能力面临考验。随着补贴政策的变化，业绩的稳定性将增添变数。
募投项目管理的“前科”
此次调整并非雄韬股份首次在募投项目上出现变动。回溯历史，2016年定增净募资9.17亿元，其后的多年间，公司反复将闲置募集资金“暂时补充流动资金”，循环借出近6亿元，直至2024年仍维持此操作，实际长期投入实体项目的资金有限。2020年定增净募资6.40亿元，三个氢能项目最终只有研发类项目完成，产业化项目无一按原计划落地。2023年7月，公司曾筹划新一轮12.24亿元定增拟加码锂电储能，仅两个月后便告终止。多个募投项目经历了延期、变更、重新论证等过程。
保荐机构天风证券在本次核查意见中表示，对部分募投项目终止、结项并补充流动资金事项无异议，认为已履行必要的审批程序，不存在损害股东特别是中小股东利益的情形。议案尚需提交股东大会审议。
雄韬股份控股股东为深圳市三瑞科技发展有限公司（持股比例32.30%），实际控制人为张华农（合计持股比例约36.44%）。董事长为张华农，新聘任总经理为何天龙。
