成本传导中断，4月份供强需弱
4月份，聚氨酯软泡产业链先涨后跌，上旬在供应端利好支撑下集体冲高，但中旬起，环氧丙烷因装置重启与下游降负导致供需逆转、价格深跌，聚醚被动跟跌，TDI因终端抵触，新单跟进欠佳，价格持续走跌。
4月上旬，PO供应端集中收紧：卫星化学挺价、利华益维远停止外售、万华化学大批量外采，价格快速冲高，聚醚被迫跟涨。但问题出在下游，聚醚一涨价，海绵厂的新单立马锐减，价格传导被迫中断，海绵企业不接受高价，聚醚工厂被架在PO成本和冷淡订单之间，左右为难。中旬，形势进一步恶化。中海精细8万吨PO装置开车，供应增量释放，而多家聚醚工厂因订单萎靡主动降负或检修。供需一增一减，PO平衡被打破，价格进入快速下跌通道。而当PO跌到12000元/吨附近时，由于原料终于回到了可接受区间，于是聚醚集中补库，但这波补库只是“抄底”行为，并非真实需求回暖，因此PO短暂企稳后继续走跌，聚醚也只能跟着继续低迷。
TDI在4月份同样窄幅上涨后大跌。月初在海内外装置利好下惯性冲高，但终端海绵厂反馈同样冷淡，价格越高，采购越淡。中旬起下游买气几乎消失，持货商主动让利也难有成交，下旬上海科思创下调指导价将悲观情绪推向极致，直到工厂5月检修计划相继披露，市场低价货源才逐步消失，市场止跌并小幅回暖。但回暖力度有限，新单跟进随即转淡。
下游需求低迷与检修支撑并存，5月份原料端低位运行，或先弱后强
进入5月，软泡产业链的原料端预计低位区间运行。五一前后供强需弱，价格仍有探底压力。节后齐翔腾达、山东滨化一期等PO装置有检修计划，若如期实施，将形成阶段性反弹支撑。中下旬上下游装置波动频繁，市场会不断调整负荷以寻找新的供需平衡。但聚醚需求已进入传统淡季，出口难有增量，新产能还在陆续释放，因此PO的反弹空间有限，聚醚也只能跟随低位震荡。
TDI则依赖检修支撑。沧州大化、上海巴斯夫、新疆巨力等装置陆续停车，现货流通将明显收缩。但下游海绵、固化剂需求难有超预期放量，终端仍以刚需逢低采购为主，贸易商前期预计出货压力下继续让利。因此TDI大概率表现为“跌势开局，但存一定抗跌性、中后期阶段性小涨可能”的先弱后强格局。（聚氨酯分析师燕威）
