国金证券近日发布黑色金属行业周报：本周五大钢材品种供应862.20万吨，环比增加21.96万吨、增幅2.6%；总库存1556.91万吨，环比下降18.38万吨、降幅1.2%；周度表观消费量880.58万吨，环比下降3.4%，其中建材消费下降3.8%、板材消费下降3.1%。
以下为研究报告摘要：
行业概况：本周黑色系整体承压回落，成材现货转弱，板材需求韧性相对好于建材；本周五大钢材品种供应862.20万吨，环比增加21.96万吨、增幅2.6%；总库存1556.91万吨，环比下降18.38万吨、降幅1.2%；周度表观消费量880.58万吨，环比下降3.4%，其中建材消费下降3.8%、板材消费下降3.1%。总体看，库存延续去化、铁水高位对钢价仍有一定支撑，但本周供给明显回升、需求边际转弱，去库速度较前期放缓，叠加高价成交乏力、南方降雨拖累流通去库及钢厂复产带来供给压力，预计短期钢价震荡偏弱运行，关注终端成交恢复、库存去化持续性及钢厂复产节奏。钢铁：价格方面，5月22日国内钢材市场震荡走弱，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3040元/吨；31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3432元/吨，较上一交易日下跌3元/吨。供给方面，螺纹钢周产量221.14万吨，环比增加19.74万吨；热轧板卷周产量299.26万吨，环比增加2.40万吨。库存方面，螺纹钢总库存665.29万吨，环比下降20.65万吨，其中厂库175.36万吨、环比增加7.82万吨，社库489.93万吨、环比下降28.47万吨。总体看，本周钢材供应回升而需求边际转弱，螺纹钢延续社库去化但厂库转增，热卷由去库转为小幅累库；叠加雨水扰动施工、现货成交偏弱，预计短期钢价或震荡偏弱运行，关注终端成交恢复及高炉、电炉复产节奏。
煤焦：价格方面，截至5月22日，焦煤主力JM2609合约收盘报1162.5元/吨；现货端，截至5月21日，山西低硫主焦报价1583.1元/吨。焦炭端，截至5月22日，焦炭主力J2609合约收盘报1731元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，吕梁准一级干熄焦报价1670元/吨。5月18日，主流焦企开启焦炭第四轮提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，计划5月20日0时起执行；截至5月22日，主流钢厂暂未回应，钢焦仍处博弈。供给及库存方面，Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率76.85%，环比上升0.79个百分点，焦炭日均产量66.17万吨，环比增加0.68万吨；焦炭库存81.74万吨，环比增加0.26万吨，炼焦煤总库存1076.26万吨，环比增加11.55万吨。需求端，247家钢厂焦炭库存694.0万吨，环比增加6.5万吨，炼焦煤库存788.8万吨，环比增加1.9万吨。总体看，焦炭第四轮提涨仍处博弈，铁水高位对焦炭刚需仍有支撑；但焦化利润修复后供应上行，上游及港口焦煤库存回升，同时钢价走弱压制钢厂原料提涨接受度，关注第四轮提涨落地情况及蒙煤通关、口岸库存变化。此外，未来一段时间重点关注山西特别重大事故，可能引发一轮区域性安全检查导致供给收缩。
铁矿：价格方面，截至5月22日收盘，铁矿石主力合约期价792元/吨，周环比下降17.5元/吨；青岛港60.8%PB粉矿809元/干吨，周环比下降32元/干吨。供给端，5月11日至5月17日，全球铁矿石发运总量3205.5万吨，环比增加346.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2573.1万吨，环比增加281.2万吨；中国47港到港总量2829.8万吨，环比增加419.2万吨。需求端，247家钢厂高炉开工率84.14%，环比增加0.62个百分点；高炉炼铁产能利用率90.28%，环比增加0.56个百分点；日均铁水产量240.81万吨，环比增加1.48万吨，铁水继续维持高位。库存端，全国47港进口矿库存17114.72万吨，环比下降74.51万吨；45港进口矿库存16400.78万吨，环比下降101.15万吨；全国钢厂进口铁矿石库存8827.43万吨，环比增加50.59万吨。总体来看，本周发运与到港明显回升，但港口库存继续去化，铁水高位及疏港偏强对矿价形成一定支撑；不过港口绝对库存仍高，钢厂按需补库且成材端承压，矿价上行动能有限，预计短期铁矿石价格维持震荡偏弱运行。
风险提示
宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。（国金证券 吴晋恺）
