世纪证券近日发布大周期行业周报（7月第5周）：7月30日世界黄金协会发布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》，Q2全球黄金总需求1269吨，同比持平；上半年总需求2522吨，同比上涨2%，对应需求总额约3800亿美元，创历史新高。高金价成为左右各细分需求的核心变量。需求结构呈现明显分化。官方购金形成强力支撑，Q2全球央行净增持黄金289吨，同比大增62%，上半年累计净购金345吨。
以下为研究报告摘要：
行业观点：
1)上周（7/27-7/31）大周期板块走势分化。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔周涨跌幅分别为+3.04%、+2.09%、+4.54%、+1.33%、+2.11%、+4.48%。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔各板块领涨的个股分别是宜安科技（+23.25%）、高争民爆（+44.29%）、柳钢股份（+20.12%）、开滦股份（+9.21%）、*ST准油（+10.82%）、中宠股份（+18.22%）；领跌的个股分别是云南锗业（-14.25%）、百合花（-38.35%）、翔楼新材（-4.39%）、江钨装备（-8.95%）、潜能恒信（-8.09%）、路德科技（-5.79%）。
2)安监从严常态化，山西焦煤供给仍存约束。中国煤炭资源网数据显示，截至7月27日，山西长治、临汾、太原、吕梁、晋中五市停产炼焦煤矿共计57座，涉及产能7250万吨；停产矿井数量较7月20日增加4座，产能增加1060万吨，较5月25日高点减少62座、产能下降6200万吨。本轮产能增量集中在太原，当地因采矿许可证到期新增4座国有煤矿停产，现有停产矿井11座、产能2170万吨，复产进度受证照审批约束。当前山西产地安全检查维持高压，停产矿井等待验收。矿山监管政策持续完善，宁夏降雨引发部分矿山临时停产，7月中旬重点钢企库存环比上涨8.1%。山西新增停产产能收紧炼焦煤供给，国内矿山监管常态化，后续煤炭供给弹性持续偏弱。当前煤价或已反应悲观预期，煤炭行业供给恢复仍有时日，供需矛盾依然存在。建议关注煤炭等黑色板块。
3)黄金需求结构分化，央行购金或托底金价中枢。7月30日世界黄金协会发布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》，Q2全球黄金总需求1269吨，同比持平；上半年总需求2522吨，同比上涨2%，对应需求总额约3800亿美元，创历史新高。高金价成为左右各细分需求的核心变量。需求结构呈现明显分化。官方购金形成强力支撑，Q2全球央行净增持黄金289吨，同比大增62%，上半年累计净购金345吨。投资端冷热不均，Q2黄金ETF净流出45吨拖累整体投资需求，其中金条金币需求307吨同比下滑3%。消费端受高价抑制，Q2全球金饰需求278吨，同比下滑17%，不过消费金额同比增长14%至400亿美元。高金价压制终端金饰消费，珠宝零售企业短期销量承压。科技用金需求韧性较强，Q2用量80吨。供给端总量同比持平，Q2全球黄金总供应1269吨；金矿产量966吨，受益加、智利新矿投放同比增2%；回收金供应326吨，同比下降6%，二手流通供给收缩。协会预判下半年黄金需求有望回暖，亚洲实物、场外交易需求占比提升，央行仍持续购金但节奏或放缓。整体来看，央行持续性大额购金构筑金价坚实底部。长期来看，黄金仍具备防御属性，建议关注上游金矿等板块。
4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。（世纪证券 郑彬彬）
