大同证券近日发布有色金属行业周报：依托AI需求与战略管控走出独立行情，板块结构性分化。稀土价格短期回调，磁材企业按需采购、观望增多，但进口、再生、国内配额三重供给收缩逻辑不变，海外补库需求稳定。整体小金属受政策管控、新兴需求双驱动，稀缺资源兼具商品与金融属性，资金持续布局。
以下为研究报告摘要：
核心观点
工业金属:受益加息预期降温与供给收紧共振震荡走强，锡、铝涨幅居前，铜锌同步跟涨。美联储7月维持利率不变，美国二季度GDP增速大幅不及预期，美元走弱抬升金属金融估值。铜矿巨头大幅下调全年产出，年度供应缺口超30万吨，铜精矿加工费跌至深度负值，LME库存单周显著去库，供给约束由短期扰动转为长期结构性矛盾；国内铝库存低位，海外LME铝库存创本世纪新低，光伏、新能源车支撑下游加工需求，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，铝价韧性充足。
贵金属:多空博弈剧烈，美联储会议与地缘局势主导宽幅波动。周初冲突缓和带动金银反弹，美联储虽保留通胀强硬立场，但加息时点延后；经济走弱吸引黄金ETF、多头资金持续回流。周末美伊达成初步协议，避险溢价回落压制金价短期走势，但二季度全球央行净购黄金289吨，我国增持33吨创近两年新高，金价在4000-4100美元区间震荡，等待降息路径明确。
能源金属:多空反复拉扯，碳酸锂围绕14万元关口大幅波动。国内锂盐厂八九月份集中检修收缩短期供给，但海外矿山投产放量压制反弹空间；储能高景气支撑磷酸铁锂，9月锂电消费税落地压制远期需求，多地加速布局固态电池，打开行业长期成长空间。
小金属:依托AI需求与战略管控走出独立行情，板块结构性分化。稀土价格短期回调，磁材企业按需采购、观望增多，但进口、再生、国内配额三重供给收缩逻辑不变，海外补库需求稳定。整体小金属受政策管控、新兴需求双驱动，稀缺资源兼具商品与金融属性，资金持续布局。
风险提示
国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期（大同证券 闫晓伟）
