东吴证券近日发布电力设备行业跟踪周报：电力安全生产“十五五”行动计划，储能纳入新业态安全管理，12项重点工作，配套量化约束指标，紧盯违法企业；新疆塔城独立储能，违规转让、变相倒卖将收回指标，2年内禁止申报；国家税务总局，明确电池消费税配套管理，统一申报、抵扣、减免全流程征管标准。
以下为研究报告摘要：
投资要点
电气设备9512上涨4.24%，涨幅强于大盘。（本周，8月3日-8月7日，下同），风电涨8.04%，核电涨7.94%，发电设备涨6.9%，锂电池涨6.19%，光伏涨5.65%，电气设备涨4.24%，新能源汽车涨3.07%。涨幅前五为风范股份、中材科技、岱勒新材、诺德股份、旭光电子；跌幅前五为北汽蓝谷、江淮汽车、海兴电力、比亚迪、东方电缆。
行业层面：储能：电力安全生产“十五五”行动计划，储能纳入新业态安全管理，12项重点工作，配套量化约束指标，紧盯违法企业；新疆塔城独立储能，违规转让、变相倒卖将收回指标，2年内禁止申报；国家税务总局，明确电池消费税配套管理，统一申报、抵扣、减免全流程征管标准。电动车：乘联分会预计7月新能源乘用车零售约98万辆，同比约-1%、环比约-3%，渗透率约64.5%；欧洲7月已更新8国电动车销量26.1万辆，同环比+35%/-21%；鑫椤锂电：8月国内电池样本企业排产203.76GWh，环比+8.7%；储能链涨价继续扩散，继盛弘股份后，亿纬锂能等6家企业宣布调价，涨幅2%-25%；四川天华时代锂能5.3万吨电池级碳酸锂产线将于8月分线停产检修，预计减少产出4000-4300吨；石大胜华拟28亿元布局锂盐、电解液三大项目；丽岛新能源获批4亿元电池箔扩产项目；宁德时代与平陆运河集团签署战略合作协议，首批试运营电船将搭载宁德时代船用动力电池系统。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%-0.35万/吨，-2.5%；工业级SMM13.78万/吨，-0.03万/吨，-0.2%；电池级SMM14.28万/吨，-0.03万13.90万/吨，/吨，-0.2%；正极：钴酸锂SMM万/吨，+0.8%；金属锂：SMM80.00万/吨，+0.0万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM34.51万/吨，+0.01万/吨，+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM13.05.42万/吨，+0.04万/吨，-0.10万/吨，-0.8%；电池：圆柱18650-2500mAh/wh，+0.00元/wh，+0.0%；隔膜湿法/国产SMM6.30元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM1.41元/平，+0.00元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM0.4285元31.00万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；六氟磷酸锂：SMM电源EnerNeo SST成功入驻国内重要新型算力中心；通威协鑫等八家硅料龙头发倡议：所有售价不得低于10.75万/吨，+0.00万/吨，+0.0%。新能源：阳光成本；上半年全球储能电池出货461.3GWh，中企占近九成；山东172座储能电站集中放电规模再创新高；阳光电源总投资超8亿签约一独立储能项目；美国设置最低进口价：电池0.22美元/W、组件0.38美元/W。本周硅料32.00元/片，环比-2.65%；双面元/kg，环比+0.00%；N Topcon182型电池片0.28元/W，环比+3.77%；双面210R硅片0.90元/片，环比-3.23%；N Topcon182组件0.74元型210硅片1.10/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm陆上2.02GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1744.5元/KW，陆风（含塔筒）2256.3元/KW。本月招标：16.25/10.00元/平，环比+0.93%/+5.26%。风电：本周招标2.02GW：2.02GW，同比-80.66%：陆上2.02GW，同比-80.66%。26年招标：61.01GW，同比+23.66%：陆上58.98GW/海上2.03GW，同比+13.31%/同比-64.68%。本月开标均价：陆风1744.5元/KW，陆风（含塔筒）2256.3元/KW。
人形机器人：宇树科技：IPO发行价150.80元/股，8月10日申购。电网：福建福州西山110千伏输变电工程投运。
公司层面：阳光电源：拟5-10亿元回购用于员工持股，截至8月6日首次回购47.18万股，占总股本0.02%，金额约5000万元。宁德时代：26年中期分红每10股派14.11元，合计派发61.80亿元，股权登记日8月7日，除息日8月10日。华友钴业：拟6-10亿元回购用于维护公司价值及股东权益。比亚迪：26年7月新能源汽车销量41.92万辆，同增21.76%，累计222.77万辆，同减10.54%；7月出口18.05万辆。三花智控：拟2-4亿元回购A股，截至7月末累计回购279.82万股，占总股本0.07%，金额9993万元。星源材质：全资子公司鼎源精密拟增资9900万元引入6名投资者，公司出资4400万元，持股降至45%，签署一致行动协议后仍并表。金风科技：拟3-5亿元回购A股用于注销，截至7月底累计回购1301.66万股，占总股本0.31%，金额3.00亿元。大全能源：注销回购股份1276.29万股，占总股本0.59%，总股本由21.45亿股减至21.32亿股。石大胜华：全资子公司拟投资1.2万吨/年添加剂项目、20万吨/年电解液项目、23万吨/年液态锂盐项目，合计约28.05亿元。东方电缆：26H1营收58.00亿元，同增30.85%；归母净利5.65亿元，同增19.41%；扣非5.59亿元，同增21.03%；其中26Q2营收29.2亿元，同环比+27.6％/+1.2％，归母净利润1.9亿元，同环比+0.6%/-48％。禾望电气：26H1营收17.25亿元，同降8.43%；归母净利1.56亿元，同降35.56%；扣非1.24亿元，同降45.54%。大金重工：子公司与挪威船东签署2艘211,000DWT散货船建造合同，金额约10亿元，2029年分批交付。格林美：首次回购269.62万股，占总股本0.05%，成交金额1833.43万元，成交价6.75—6.82元/股。正弦电气：拟以1000万—2000万元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，价格不超31.42元/股。大中矿业：26H1营收17.78亿元，同降9.86%，归母净利润3.22亿元，同降20.59%，扣非2.95亿元，同降26.20%；其中26Q2营收9.6亿元，同环比-8%/+19%，归母净利1.6亿元，同环比-9%/+4%，扣非净利1.4亿元，同环比-21%/-9%。
投资策略：锂电：锂电板块超跌明显，而基本面强劲，看好板块反弹。其中8月排产预期环增5-10%，好于市场此前预期，我们判断今年需求增长35%+，27年预计仍有25%+，其中增量主要来自海外动力和储能，储能电池预计26年出货1100gwh，同比+70%+，27年预计近40%增长至1500gwh，整体行业需求持续向上。价格方面，碳酸锂短期高位有所回落，后续震荡，产业链龙头Q2盈利水平预计依旧亮眼，VC短期价格上涨，铜箔、隔膜等二轮涨价近期有望落地，估值已回调至27年11-14xPE，Q3旺季行情确定，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、尚太科技、科达利、天赐材料、湖南裕能等价格弹性和优质材料龙头标的，关注诺德股份、嘉元科技等，同时碳酸锂价格总体可维持较高水平，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。储能：碳酸锂价格回调加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等；人形机器人：Tesla产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：26Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台，宇树上市在即；人形公司年Q1订单超预期，4-6月普遍40%+增长，锂电加速向好，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，强推工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，预计继续下滑，相对看好海风，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需
求首次下滑，太空光伏带来增量可能，Musk太空和地面各建100GW，设备、辅材受益。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、AI储能&SST优势显著潜力大）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量）、诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、HVLP4电子铜箔通过大客户验证）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大）、汇川技术（通用自动化强复苏订单明显超预期、联合动力相对稳健、人形和AIDC布局）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、佛塑科技（5um隔膜龙头、产能扩张积极）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头）、思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V巴拿马电源龙头）、科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、大中矿业（铁矿+锂矿龙头，两个锂矿涨价弹性大）、国城矿业（钼矿+锂矿龙头、锂&钼弹性可期）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求大幅扩产、传统发电稳步增长）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏、间接控股巡天千河布局算力星）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、大金重工（海风出口望延伸至服务、造船高景气订单超预期）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、隆基绿能（BC 26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、三星电气（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、长高电气、天齐锂业、中国西电、禾望电气、上海洗霸、三一重能、德方纳米、昱能科技、威迈斯、派能科技、元力股份、海兴电力。建议关注：儒竞科技、嘉元科技、宏工科技、三孚新科、三祥新材、德福科技、峰岹科技、维科技术、上海港湾、东方日升、海科新源、石大胜华、天际股份、多氟多、上能电气、神马电力、白云电器、海优新材、先惠技术、鸣志电器、明阳电气、中信博、海力风电、新强联、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期（东吴证券 曾朵红,阮巧燕）
