Meta25年Capex预计高增,微软AI进展积极 | 投研报告
来源:中国能源网 2025年02月06日 16:40
2025-02-06 16:40 来源:中国能源网

民生证券近日发布电子行业点评:Meta25年Capex预计高增,微软AI进展积极, 以下为研究报告摘要:  事件:近期,北美云商Meta以及微软公布2024年四季度业绩及资本开支。

民生证券近日发布电子行业点评:Meta25年Capex预计高增,微软AI进展积极。

 以下为研究报告摘要: 

事件:近期,北美云商Meta以及微软公布2024年四季度业绩及资本开支。其中Meta第四季度资本开支为148.4亿美元,qoq+61.2%,yoy+87.8%,接近指引上限。微软第四季度资本开支为226亿美元,qoq+13.0%,yoy+96.5%。

CY4Q24云厂商资本开支符合预期,2025年仍有望持较快增长。CY4Q24微软以及Meta资本开支基本符合预期,25年展望积极,后续仍需持续关注云厂商资本开支计划:

Meta:CY4Q24资本开支148.4亿美元,qoq+61.2%,yoy+87.8%,2024年全年资本开支为392.3亿美元,接近此前公司指引资本开支380-400亿美元区间上限。关于2025年,公司预计全年资本支出将在600亿美元至650亿美元之间,以中值计算yoy+59.3%,继续维持高速增长,数据中心与服务器仍是增长的主要驱动力。

微软:CY4Q24资本开支226亿美元,qoq+13.0%,yoy+96.5%,此前公司指引Q4资本开支持续大幅增长,实际数据基本符合预期,公司预计CY1Q25和CY2Q25的支出将保持在CY4Q24的水平。对于CY3Q25,预计将继续根据强劲的需求信号进行投资,支出结构将开始向与收入增长相关性更强的短期资产转变。

云厂商AI业务进展积极,算力需求依旧旺盛。本次业绩会上,两家云商都表达了对于AI业务的乐观展望以及对算力方面持续投入的坚定信心:

Meta:大模型方面,目前Llama4在训练方面取得了不错进展,Llama4Mini已完成预训练;算力方面,未来将向AI持续投入数千亿美元,预计25年将近1GW的算力投入使用,且正在建设一个2GW以上的AI数据中心。

微软:Copilot每天的使用量在季度间翻了一番,算力部署正在构建一个非常灵活和兼容的计算资源体系,以确保训练和推理之间达到恰当的平衡,并且实现地理上的分布式布局,积极与OpenAI合作降低GPT模型成本。

投资建议:我们认为,CY4Q24北美云商资本开支稳中有升,当下算力需求依旧旺盛,2025年资本开支逐步清晰,算力仍为当下主线。建议关注:1)全球算力龙头:英伟达、AMD;2)国内算力替代:海光信息、寒武纪、景嘉微;3)国内算力中军:中芯国际。

风险提示:下游需求不及预期的风险;大模型能力升级不及预期的风险;AI应用落地不及预期的风险。( 民生证券 方竞,李萌 )

免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

 

【责任编辑:肖洁 】

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