五矿证券近日发布新材料研究报告：凛冬已过春不远。 

以下为研究报告摘要：

2024H1行业整体业绩延续下降趋势，Q2业绩环比显著改善，行业经营或已触底回升，而行业PE处于历史低位，可静待花开。

H1新材料行业营收和归母净利继续下降。2024H1，行业营收同比下降6.6%，归母净利同比下降18.5%，平均毛利率同比保持不变。2024H1，新材料行业平均PE为37，处于历史的28%分位。

Q2新材料行业营收、归母净利环比显著上升。2024Q2，行业营收环比上升18.5%，同比下降0.5%；归母净利环比上升44.2%，同比下降2.1%；平均毛利率为环比下降0.1个百分点，同比上升0.5个百分点。

2024Q2和H1能源汽车结构材料（铝合金、镁合金）行业营收增长最快，股价涨幅也居前。近年来轻量化合金行业（铝合金、镁合金）受到国家产业政策的鼓励和支持，汽车轻量化零部件和结构件需求旺盛，行业内公司积极开拓市场、创新技术、扩大应用，产量增长是收入增长的主要因素。

2024Q2和H1粉体材料及3D打印行业盈利表现亮眼。下游半导体和消费电子行业需求回暖、受AI浪潮催化，行业产品结构提升，同时行业格局好，技术创新提升公司护城河，行业平均毛利率同比增加2.5个百分点。其中，部分企业实现归母净利同比大幅增长，如银邦股份（+154%）、东睦股份（+431.5%）、博迁新材（+224%）、金太阳（+102%）、铂力特（+398%）。展望未来，半导体周期延续上行，亮眼业绩有望持续。

稀土磁材公司营业收入Q2环比改善幅度最大。行业供给过剩、下游需求放缓、行业竞争加剧等多因素影响，整体行业出现量升价减的情况，稀土磁材价格2024Q1跌幅较大，Q2企稳回升，故行业营收和归母净利出现“V型”趋势。2024年第一批、第二批稀土矿产品配额均为13.5万吨，增速分别较2023年下降16、17个百分点，稀土供给收缩明显，或带动Q3价格持续回暖，使得稀土磁材公司业绩持续改善。

新材料行业2024Q2业绩明显回暖，与股价走势出现背离，有望出现价值回归，建议后续关注相关投资机会。

风险提示：1、下游需求不及预期；2、产品价格波动；3、新产能释放不及预期等。（ 五矿证券 孙亮）

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