万联证券近日发布机器人行业2023及2024Q1业绩综述报告：2023年业绩有所好转，2024Q1表现分化。

以下为研究报告摘要：

2023年机器人板块业绩好转，营收、归母净利润同比上涨。

2023年机器人板块营收增速小幅提升，板块营业收入合计351.75亿元，同比增长13.71%；归母净利润扭亏为盈，大幅增长192.97%至7.91亿元，总体来看利润端修复向好。

2023年机器人板块ROE及毛利率、净利率均有一定程度的提升，其中ROE由负转正，2023年同比+5.68pct至2.23%；毛利率、净利率分别为22.89%、2.35%，同比分别+1.05pct、+6.05pct，盈利能力有所提升。2023年机器人板块管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为6.64%（YoY-0.58pct）、5.39%（YoY-0.04pct）、1.06%（YoY-0.39pct），费用管控上有所完善。

从个股来看，2023年过半数机器人公司实现营收正增长，大部分能实现盈利，但盈利能力还相对较弱。

2024Q1机器人板块营收同比上涨，归母净利润同比下降，增收不增利。

2024Q1机器人行业营业收入小幅上涨4.58%至76.81亿元；归母净利润大幅下滑，同比下跌56.02%至2.36亿元，总体来看2024Q1业绩相对承压。

2024Q1机器人板块ROE及毛利率、净利率均有所下滑，其中ROE同比-1.24pct至0.66%；毛利率、净利率分别为22.59%、3.23%，同比分别-3.01pct、-5.09pct。2024Q1机器人板块管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为7.60%（YoY-0.42pct）、5.57%（YoY-0.11pct）、1.17%（YoY-0.23pct），费用率略微下降。

从个股来看，2024Q1只有半数左右机器人公司实现营收正增长，利润水平较为分化，业绩发展稳定性较弱。

投资建议：2024年是人形机器人发展的加速之年，特斯拉等科技巨头在人形机器人行业的持续投入有望驱动行业不断突破，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期，人形机器人有望形成一个新兴产业，带来巨大的市场空间。建议关注人形机器人产业链潜在核心标的，及具备较强安全边际的标的。

风险因素：人形机器人进展不及预期风险、下游需求不及预期风险、宏观经济恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险。（万联证券 陈雯,李晨崴）

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