信达证券近日发布银轮股份(002126)2023年年度报告点评，分析认为：车端及第三曲线业务稳步推进，23&24Q1业绩亮眼。
以下为研究报告摘要：
事件：公司发布2023年业绩快报和24Q1业绩预告。公司2023年实现营收109.0亿元，同比+28.5%；实现归母净利润6.1亿元，同比+58.9%。公司24Q1预计实现归母净利润1.9~2.0亿元，同比+49.7%~57.5%。
点评：
车端业务稳健发展，第三曲线贡献增量，公司2023年营收同比增长。公司2023年乘用车新能源业务快速增长，市场份额持续提高；商用车业务稳健增长，跑赢行业增速；同时第三曲线数字与能源热管理业务快速增长，重要订单落地。三项业务均贡献增量，带动公司2023年业绩增长。公司2023年实现营收109.0亿元，同比+28.5%。
降本增效改革持续推进，公司业绩稳健增长。公司各经营体围绕“变革创新、降本增效、开源创收、数据讲话”全面深化变革，深入推进“承包经营，利润提成”管理考核机制，降本增效成效显著。公司2023年实现归母净利润6.1亿元，同比+58.9%。24Q1预计实现归母净利润1.9~2.0亿元，同比+49.7%~57.5%；预计实现扣非净利润1.6~1.8亿元，同比+45.0%~58.6%。
海外工厂陆续投产，提升属地制造能力。公司进一步推进新能源热管理业务的全球属地化制造基地建设，公司有序推进墨西哥工厂、欧洲波兰工厂等规划建设，可就近配套客户，提升竞争力。同时在海外工厂盈利方面，公司因具备较丰富的全球管理经验，24Q1公司的北美区域已实现整体盈利。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润为6.1亿元、8.5亿元、11.5亿元，对应EPS分别为0.74、1.03、1.40元，对应PE分别为24倍、17倍和12倍。维持“买入”评级。
风险因素：原材料价格波动风险；汇率波动风险；海外工厂进展不及预期。（信达证券 陆嘉敏,王欢 ）
