近期，中国石油、中国石化和中国海油相继发布2025年上半年业绩报告。报告显示，上半年，“三桶油”合计实现营收约3.07万亿元，净利润1750.09亿元。国际油价大幅下跌的“冰冷曲线”将“三桶油”合计利润削去290亿元，日均蒸发1.6亿元。

上半年，面对复杂多变的国际市场环境，“三桶油”表现出不同的抗风险能力，中国石油、中国石化、中国海油上半年分别实现归母净利润840.1亿元、214.8亿元、695.3亿元。

油价下行拖累整体业绩

根据报告，今年上半年，“三桶油”三项关键指标均出现下滑，营收、净利双降。其中，中国石化净利润下滑最为明显，同比下降39.8%；中国海油下降13%；中国石油降幅最小，为5.4%，但出现近五年来营收、净利润双下滑的罕见情况。

业绩分化主要源于三家企业不同的业务结构。中国海油以上游油气勘探开发为主，中国石油兼具上下游产业链，中国石化则以下游炼化和销售业务见长。

石油业务是“三桶油”的最主要收入来源，因此国际油价下跌成业绩下滑主因。以布伦特原油为例，上半年，其现货均价同比跌幅达15%左右，直接影响了三家企业的营收和利润表现。

中国石油副总裁何江川在8月27日举行的业绩会上解释，上半年，在布伦特油价同比下跌15.1%的情况下，中国石油的经营利润、归母净利润仍保持历史同期高位，变化幅度远小于国际油价下行幅度。其自由现金流同比增长11.5%，也创下历史同期最高水平。

尽管如此，上半年“三桶油”的石油和天然气产量均呈现出不同程度增长。具体来看，期内，中国石油完成油气当量产量9.24亿桶，同比增长2.0%；中国石化实现油气当量产量2.63亿桶，同比增长2.0%；中国海油实现净产量达3.85亿桶油当量，同比增长6.1%。

力拓增长新引擎

在石油业务面临挑战的当下，“三桶油”不约而同将天然气和新能源作为业务增长点，通过增产提效、开拓新型业务以弥补油价下跌带来的消极影响。

根据报告，今年上半年，中国石油油气当量产量同比增长2.0%，其中天然气产量创历史同期新高，达到2.68万亿立方英尺，同比增长3.8%；中国海油的天然气产量表现尤为抢眼，同比大幅增长12%。

在新能源业务方面，中国石油发力布局新能源、新材料等新兴产业，上半年风光发电量同比大增七成，达36.9亿千瓦时；新材料产量166.5万吨，亦同比增长超五成。中国海油致力于扩大绿电使用规模，上半年共消纳绿电超5亿千瓦时，同时开创“以碳驱油、以油固碳”的海洋能源循环利用新模式，并于上半年在恩平15-1平台投运中国海上首个CCUS（碳捕获、利用与封存）项目。

中国石化则着重打造“油气氢电服”综合能源服务商角色，上半年车用LNG经营量和充电量同比大幅增长，LNG零售市场占有率居国内第一。

此外，终端网络“发达”的中国石油、中国石化均表示要实现“油气氢电非”协同发展，加快拓展终端加气和充换电网络。

值得注意的是，今年上半年，中国石化作为全球最大基石投资者入股宁德时代，双方计划今年建设不少于500座换电站。根据公开报道，目前，中国石化已建成氢燃料电池供氢中心11个、加氢站144座，并建成7条“氢走廊”，成为全球运营加氢站最多的企业。

非油业务也成为三家企业的重要增收渠道。报告显示，中国石化非油业务利润为30.9亿元，同比增长17.0%；中国石油非油业务利润亦同比增长5.5%。

转型进入深水区

面对下半年市场，“三桶油”在业绩报告中均表现出谨慎乐观的态度。中国石油表示将“密切跟踪国际国内市场变化，加强形势分析研判，坚持创新驱动引领”。

在投资方向上，三家企业都倾向于优化资本开支。中国石化计划下调全年资本支出计划约5%，将资源更多投向勘探开发和新能源项目。

可以看出，未来绿色低碳转型仍是战略重点。如中国石化在报告中提及，国内汽油需求已于2023年触及峰值，2030年后下行速度将明显加快，这意味着“三桶油”的转型之路不断进入深水区。除了前述提及的中国石化与宁德时代合作建设换电站外，目前中国石油正加快推进塔里木上库光伏、青海格尔木风电等重点项目；中国海油也立志建成中国北方海上最大CCUS中心。

科技创新被视为提升未来竞争力的关键。比如中国石油就提出“把创新作为第一发展战略”，聚焦油气勘探开发、炼油化工、新能源新材料等重点领域攻关。

目前，业内已经形成共识，未来能源行业的竞争，不再是单纯的油气产量之争，而是综合能源服务能力的比拼。谁能在传统油气与新能源的融合发展中率先找到平衡点，谁就能在未来的能源格局中引领潮流。

文 | 本报记者 渠沛然