随着狂热情绪的冷却，摩根士丹利正在重新审视自己对人工智能数据中心的大笔押注，考虑通过所谓的重大风险转移措施来剥离其部分风险敞口。

业内人士称，摩根士丹利已经与潜在投资者进行了初步洽谈，讨论了一项与数据中心相关企业贷款组合挂钩的特别风险转移计划（SRT），该计划仍属于信用风险转移市场的新兴领域。

具体而言，银行通过向机构投资者出售信用挂钩票据来对冲风险敞口，管理资本充足率并释放资产负债表容量以增加贷款。该计划尚未被最终确定，摩根士丹利仍在探索其他方式来对冲风险。

摩根士丹利今年已经为Meta在路易斯安那州的Hyperion数据中心安排了超过270亿美元的债务融资和约25亿美元的股权融资。此外，其还牵头发行了TeraWulf、Cipher Mining和Applied Digital的垃圾债，其中部分资金被指定用于投资新建数据中心。

来自大摩的担忧

摩根士丹利策略师此前预警，到 2028 年，大型云计算公司将在数据中心基础设施项目上支出约3万亿美元。该银行估计，公司自有现金流只能提供约一半的资金，其余大部分将通过债务市场筹集。

该机构分析师Lisa Shalett在10月警告，类似于Meta斥资300亿美元建设数据中心的例子表明科技股未来的发展正变得越来越复杂。

Meta的Hyperion数据中心的80%股份实际上由Blue Owl Capital持有，Meta仅保留20%的股份。且该数据中心技术上将由一家特殊目的公司持有，因此不会出现在Meta的资产负债表上。

她指出，对私募信贷的依赖、人工智能企业关系的日益复杂化以及人工智能初创企业盈利能力的不确定性，都提高了投资者对实际回报的要求。科技企业开始引入表外债务，意味着其面临着更大的压力以证明数据中心项目的投资回报。

此外，摩根士丹利近期也对甲骨文的债务提出了担忧。一周前，该公司分析师指出，甲骨文的五年期信用违约互换（CDS）成本攀升至1.25个百分点，为2022年以来的最高水平。借贷规模的快速增长促使更多投资者进行风险对冲，从而推高了CDS的价格。

在这种情况下，摩根士丹利着手管理其对于数据中心项目的风险敞口显得十分必要，但另一方面，作为参与该领域融资的关键角色，大摩的动作也可能加剧市场对人工智能泡沫的怀疑。