美东时间周三，高盛研究公司首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）在其最新的“全球观点”报告中写到，他们认为虽然美联储在今年12月很可能会降息，但2026年的货币政策前景则较为难以预测。他们目前的假设是，美联储将在明年上半年放缓宽松步伐，同时美国的经济增长将重新加速且通胀将降温。

哈祖斯提到，近期延迟发布的9月非农就业报告显示出，美国劳动力市场明显出现了降温迹象，这可能意味着在美联储12降息25基点已经基本板上钉钉。

他补充道，下一次非农就业报告定于12月16日发布，下一次消费者价格通胀（CPI）数据将于12月18日公布，而美联储宣布利率决议的时间是12月10日——这意味着12月降息的可能性基本不大会受到更多数据因素的影响。

2026 年美联储预计会降息几次？

相比于12月，美联储明年的降息前景就显得迷雾重重。高盛研究公司预测，由于关税对经济的影响减轻、减税以及金融环境宽松等因素，美国经济在2026年将有望加速增长，增速或达到2%至2.5%。

“我们的经济学家预计，这些因素将促进就业增长，并将失业率稳定在略高于今年9月4.4%这一水平的适度高位。”

哈祖斯预计，美联储将在明年1月暂停其降息进程，然后在3月和6月继续降息，最后将联邦基金利率降至3%-3.25%的最终水平（目前为3.75%-4%）。

关税对通胀的影响有望减弱

高盛认为，美国通胀率的上升不太可能破坏他们对联邦基金利率的预测。

根据美联储工作人员的估计，美国9月份核心个人消费支出（PCE）的同比通胀率保持在2.8%的稳定水平。

哈祖斯在报告中写道，这意味着美国的潜在通胀率已降至约2%，而一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际的核心PCE通胀率应会进一步下降。

当然，上述假设是建立在特朗普不会再开展第二轮大范围关税（目前暂无此迹象）以及美股市场保持稳定的基础上。

美国的就业情况可能比表象更糟糕

而就业方面，高盛对于美国的就业市场实际情况较为悲观。

尽管美国政府公布的9月份非农业就业人数增长超出预期，达到11.9万人，但高盛研究机构的研究数据却并非如此：高盛估算认为美国9月的就业增长数量仅为3.9万人。而且其他指标显示，美国10月份又出现了新的裁员情况。

虽然最近公布的首次申请失业救济人数较低，但高盛研究机构追踪的裁员指标却在最近几个月显著上升。“这可能意味着劳动力市场的疲软已经变得过于根深蒂固，无法通过适度的周期性增长加速来缓解，”哈祖斯写道。

哈祖斯写道，受过高等教育的劳动者就业市场的萎缩情况尤为显著。今年9月，美国25岁及以上大学毕业生的失业率仅为2.8%。虽然这一数字听起来不算太严重，但相比2022年的最低值，这一比例高出约50%。

与此同时，美国20至24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%——较2022年的最低值上升了70%。

哈祖斯写道：“（美国大学毕业生）这一关键群体就业机会的进一步恶化，或许反映了人工智能和其他提高效率的措施的影响。而这情况可能会对美国的消费者支出产生一些负面影响，并可能导致利率在未来进一步下调。”