山西证券近日发布202511光伏行业月度报告：根据国家能源局数据，2025年10月国内光伏新增装机12.6GW，同比-38.3%，环比+30.4%。国内1-10月累积新增光伏装机252.87GW，同比+39.5%。根据海关总署数据，2025年10月逆变器出口额48.2亿元，同比+3.4%，环比-5.2%。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

国内光伏新增装机：根据国家能源局数据，2025年10月国内光伏新增装机12.6GW，同比-38.3%，环比+30.4%。国内1-10月累积新增光伏装机252.87GW，同比+39.5%。

组件出口：根据海关总署数据，10月组件出口额160.8亿元，同比+4.9%，环比-19.5%。1-10月累计出口额1682.6亿元，同比-11.8%。根据SMM不完全统计，2025年10月国内光伏组件出口量19.4GW，同比+3.3%，环比-24.3%；2025年1-10月国内光伏组件累计出口量223.7GW，同比+4.4%。

逆变器出口：10月逆变器出口额同比维持增长，环比持续下滑。根据海关总署数据，2025年10月逆变器出口额48.2亿元，同比+3.4%，环比-5.2%。

1-10月累计出口额533.1亿元，同比+7.2%。分大洲看，10月国内逆变器对欧洲出口17.0亿元，同比-9.8%，环比-9.9%；对亚洲出口15.0亿元，同比+7.1%，环比-11.5%；对拉丁美洲出口5.5亿元，同比-9.7%，环比+3.7%；对非洲出口4.4亿元，同比+34.0%，环比+17.7%；对北美洲出口1.8亿元，同比-41.3%，环比+17.6%；对大洋洲出口4.6亿元，同比+214.1%，环比+1.2%。

太阳能发电量：10月太阳能发电量同比增长5.9%。根据国家统计局数据，2025年10月我国规上太阳能发电量393.7亿千瓦时，同比+5.9%，在全国规上工业总发电量占比为4.77%，环比-0.86pct。我国10月总发电量8002亿千瓦时，同比+7.9%，火电/水电/核电/风电发电量分别同比+7.3%/+28.2%/+4.2%/-11.9%。

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风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险等。（山西证券 肖索,贾惠淋）