东吴证券近日发布通信行业点评报告：展望2026年，海外算力链将保持景气度向上。北美CSP对资本开支保持高投入预期，数据中心建设热情高涨，以英伟达GPU和谷歌TPU为代表的算力芯片都在快速上量，更下一代产品也将在2026年开始商用，与之配套的光互联全链条需求有望获强支撑。国内互联网企业同样保持算力建设的高投入，同时国产算力超节点形态的渗透率有望持续提升，部分超节点将采用光互联方案，将进一步释放光互联需求。
以下为研究报告摘要：
投资要点
光互联核心受益海外算力与国内算力需求共振。展望2026年，海外算力链将保持景气度向上。北美CSP对资本开支保持高投入预期，数据中心建设热情高涨，以英伟达GPU和谷歌TPU为代表的算力芯片都在快速上量，更下一代产品也将在2026年开始商用，与之配套的光互联全链条需求有望获强支撑。国内互联网企业同样保持算力建设的高投入，同时国产算力超节点形态的渗透率有望持续提升，部分超节点将采用光互联方案，将进一步释放光互联需求。我们认为光互联将为2026年确定性较高的投资方向，高端光模块市场规模逐年增长，需求能见度有望进一步向后延伸，拉动供应链企业的业绩保持快速增长，此外包括OCS/NPO/CPO等更多光互联技术加速落地，进一步打开相关企业的成长空间。我们建议应核心关注以下投资机会：
高确定性的龙头标的。已切入海外/国内算力供应链的龙头标的未来业绩增长具有强支撑，有望核心享受光互联行业高速增长带来的Beta行情，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技等；
紧缺物料卡位赛道。高速光模块需求的规模释放，对上游光芯片光器件等核心器件也将带来确定性较高的需求增长，我们判断，由于扩产节奏的差异，关键物料或出现多阶段的供需错配状态，有望不断推高板块景气度，建议关注源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、德科立、腾景科技等
供应链潜在新玩家。更多速率、更多产品、更多客户需求释放的催化下，更多供应商有望切入北美CSP大厂的核心供应链中，释放更大成长性，建议关注联特科技、炬光科技、长芯博创、汇绿生态等。
商业航天进入发展快车道，建议重点关注通信相关方向。“十五五”规划建议将商业航天列为战略性新兴产业，商业航天有望迎来黄金发展期。展望2026年行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，我们判断火箭运力将有望迎来显著提升，从而打通此前卫星通信发展的堵点。我国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射，产业发展进一步加速。建议关注：信科移动、海格通信、通宇通讯、国博电子、陕西华达、震有科技、臻镭科技、铖昌科技、三维通信等。
端侧AI进入大工具时代，建议关注两大投资方向。2025年底发布的豆包手机体验出圈，随后智谱AI开源核心AI Agent模型AutoGLM，我们预计2026年端侧AI的竞争将从原来的耳机、眼镜等“小玩具”向手机等使用场景更多、消费者接触面更广、用户粘性更高的“大工具”延伸。由此将带来两类投资方向，包括1）端侧AI硬件设备商，建议关注中兴通讯、广和通、美格智能等；以及2）端侧AI算力不足将导致云端边缘算力的需求提升，建议关注网宿科技等。
液冷进入海外和国内的0-1需求释放。继海外英伟达、谷歌等算力设施进入液冷时代，液冷渗透率持续提升之后，国内算力也将进入超节点从0到1的黄金发展期。更高密度的算力架构提升了液冷解决方案应用的确定性，2026年国内液冷供应链企业将有望迎来海外供应链突破和国内超节点起量带来的双重催化，建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、科创新源等。
光纤光缆长周期拐点或已确认。光纤光缆此前处于供过于求状态，行业
行业点评报告
景气度持续承压，国内光纤价格处于低位运行。随着海外国内AI算力需求的提升，更多场景的需求释放，国内光纤光缆的产能利用率有望持续提升。我们认为，当前光纤光缆行业的长周期维度供需格局或已出现拐点。一方面算力等需求更多集中在高端光纤，有助于增厚光纤光缆厂家的利润水平，另一方面其他需求将挤占运营商市场的产能，为光纤光缆在运营商市场提供涨价基础。建议关注长飞光纤（A+H）、烽火通信、亨通光电、中天科技等。
风险提示：AI产业进展不及预期、商业航天发展不及预期、端侧AI发展不及预期、光纤光缆需求不及预期、系统性风险（东吴证券 欧子兴）
