东吴证券近日发布电力设备行业跟踪周报：电气设备11620上涨4.55%，表现强于大盘。（本周，3月9日-3月13日，下同），风电涨12.9%，光伏涨8.21%，锂电池涨5.37%，发电设备涨5.21%，电气设备涨4.55%，新能源汽车涨0.91%，核电跌0.86%。
以下为研究报告摘要：
投资要点
电气设备11620上涨4.55%，表现强于大盘。（本周，3月9日-3月13日，下同），风电涨12.9%，光伏涨8.21%，锂电池涨5.37%，发电设备涨5.21%，电气设备涨4.55%，新能源汽车涨0.91%，核电跌0.86%。涨幅前五为博众精工、佛塑科技、节能风电、通裕重工、大金重工；跌幅前五为厦门钨业、科泰电源、东方电气、南风股份、四方股份。
行业层面：储能：十五五规划：大力发展新型储能，完善灵活性电源参与系统调节的价格政策；德国EEG2027草案：对新安装的25kw及以下小型光伏设施停止发放固定上网电价；蒙西独立储能调频：调频时电费损失可获量价补偿，里程出清上限15元/MW；山西200MW/101.1MWh飞轮混合储能（一期）EPC中标结果公示；广东独立储能2025：日前现货价差0.152元/kWh，实时市场价差0.146元/kWh。人形机器人：Figure03人形机器人惊艳亮相，全自主作业时长翻倍；多家人形机器人企业亮相AWE2026。电动车：中汽协：2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%，出口28万辆，同环比+115%/-7%；乘联会：2月电动乘用车零售46.4万辆，同环比-32%/-22%；2月国内电池产量142gwh，同环比+41%/-16%，动力装机26gwh，同环比-25%/-37%，单车带电量75.9kwh，同比+52%；2月储能电池销量39gwh，同环比+67%/-16%；2月商用车销量4.4万辆，同环比-10%/-33%，电动重卡销量0.7万辆，同环比-14%/-56%；2月智利LCE出口3.4万吨，同环比+56%/-14%；美国决定不对中国产负极加征双反关税；蔚来在上海成立新公司专注固态电池研发；瑞浦兰钧意大利国际可再生能源展签下8.3GWh储能系统订单；极氪开始邀约更换电池；首期总投资32亿元，国轩高科落子江西赣州；天赐材料拟投建年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目，总投资不超21亿；宁德时代再砸48亿，厦门成为"宁王"新宠；三井金属载体铜箔再体检12%。市场价格及周环比：碳酸锂：国产99.5%15.00万/吨，+0.05万/吨，+0.3%；工业级SMM15.45万/吨，+0.27万/吨，+1.8%；电池级SMM15.80万/吨，+0.28万/吨，+1.8%；正极：钴酸锂SMM SMM5.57万/吨，+0.09万/吨，+1.7%；金属锂：SMM80.00万/吨，+0.0万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产40.65万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM形-铁锂SMM15.1万/吨，-0.07万/吨，-0.5%；电池：圆柱18650-2500mAh0.397元/wh，+0.002元/wh，+0.5%；隔膜湿法/国产SMM6.35元/支，+0.00元/支，+0.0%；方1.41元/平，+0.00元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM-5.5%。新能源：推动“算力+储能”融合，超聚变与云储新能源达成战略合作；国家电投云南分公司四排36.65万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；六氟磷酸锂：SMM11.1万/吨，-0.65万/吨，山光伏项目（二期）EPC中标结果公示；中国电建签订139亿海外光储项目EPC合同；内蒙古京能准旗新能源600MW光伏EPC中标候选人公示。本周硅料48.00元/kg，环比-4.00%；N型210R硅片1.18元/片，环比-1.67%；N比-4.55%；双面Topcon182型210组件硅片0.881.35元元//片，环比-3.57%；双面W，环比+0.00%；光伏玻璃Topcon1823.2mm/2.0mm电池片0.42元17.50/10.25元/W，环/平，环比域建设海上风电基地，规范有序推进深远海风电开发，海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上。英0.00%/0.00%。风电：我国《第十五个五年规划纲要》正式发布，在渤海、黄海、东海、南海海国工党近日做出重要决策，正式废除针对风力涡轮机组件的33项进口关税，将于4月1日生效。本周招标0.28GW：陆上0.28GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）2058.59元/KW。本月招标：0.28GW，同比+0.38%：陆上0.28GW，同比+38.40%，海上0GW，同比-100%。26年招标：9.16GW，同比-20.59%：陆上9.16GW/海上0GW，同比-14.28%/同比-100%。本月开标均价：陆风1610.10元/KW，陆风（含塔筒）2058.59元/KW。电网：大同—怀来—天津南1000千伏特高压交流工程（冀北段）全面复工。
公司层面：宁德时代：公司25年归母净利722亿元，同比+42.3%，扣非净利645亿元，同比+43%。天赐材料：公司25年归母净利13.6亿元，同比+181.4%，扣非净利13.6亿元，同比+256.3%。大金重工：25年净利11.03亿元，同比+1323%。璞泰来：公司25年归母净利23.6亿元，同比+98.1%，扣非净利22.2亿元，同比+108.8%；拟投资2.97亿美元在马来西亚建设年产5万吨锂离子电池负极材料生产基地。珠海冠宇：2026年1-2月营收预计同增45%至54%，达到22.06亿至23.47亿元。三星医疗：子公司三星瑞典与荷兰Enexis电力局签订变压器框架合同，金额约1.17亿欧元（约合9.49亿元人民币）。先惠技术：公司及子公司与宁德时代及其控股子公司签订约9.45亿元日常经营销售合同。迈为股份：拟投资35亿元在吴江建设“钙钛矿叠层电池成套装备项目”；子公司宸微设备拟投资15亿元在吴江建设“半导体装备研发制造项目”。藏格矿业：25年归母净利润38.5亿元，同比+49.3%。通威股份：公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买段雍、海南卓悦、海南豪悦等57名股东持有的丽豪清能100%股权。兆威机电：将于2026年3月9日在香港联交所主板上市，H股占比10%。华盛锂电：计划发行H股并在香港联交所上市。伊戈尔：全资子公司泰国伊戈尔与Xindor、CSI在泰国合资设立变压器制造项目，泰国伊戈尔持股51%。派能科技：股东融科创减持股份，持股比例从7.53%降至6.54%。浙江荣泰：将泰国“机器人部件、云母纸及云母制品”项目变更为“绝缘防火材料和工业丝杠”项目，总投资额变更为7,190万美元。爱旭股份：持股5%以上股东义乌奇光于26年2月5日至3月11日减持0.98%股份，持股比例降至5.86%。五矿新能：“锂科转债”已触发转股价格向下修正条款，公司董事会决定本次不向下修正，并承诺未来六个月内亦不修正。永太科技：子公司永太高新拟投资8.2亿元，建设年产5万吨六氟磷酸锂技改项目及年产5000吨新型补锂剂项目。
投资策略：储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，电算协同进一步提振储能需求，美国数据中心储能持续推动，欧洲、中东等项目很多，大储需求旺盛；澳洲户储政策外，英国波兰等均加强户储补贴，户储进入新的一轮增长周期，工商储持续增长，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-29年复合30-50%增长，继续强推储能，看好大储和户储龙头。锂电&固态：2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%，3-4月新车发布，订单边际好转，预计4月本土电动车销量同比有望转正，全年维持5%增长，出口50%+增长；2月欧洲主流9月电动车销量22万辆，同环比+27%/+6%，相对平稳，预计全年30%增长。排产端，3月目前排产预计新高，环增20%左右，4月预计环增5%，景气持续上行。价格方面，津巴锂矿出口恢复仍需时间，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，散单价格已调至0.38元/wh，材料中小客户涨价已落地，大客户预计3月后逐步落地。当前位置，强推电池和隔膜板块，首推宁德、亿纬锂能等，重点看好恩捷、佛塑、天赐、裕能、科达利、璞泰来、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、永兴等。另外，26Q1固态催化剂众多，龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好；机器人：Tesla有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外Gen3将于26年Q1推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：工控26年需求进一步复苏，锂电加速向好、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长，进入新的景气周期，继续全面看好海风，26年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复，推荐海桩、整机、海缆等。光伏：需求来看暂时明显偏弱，银价等大涨推动电池报价明显上涨，组件部分传导压力明显，26年需求首次下滑，太空光伏带来大增量空间可能，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益，musk访谈明确提出太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求、传统发电稳步增长）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、佛塑科技（湿法隔膜5um龙头、产能扩张利润弹性可期）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、盈利修复有望超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、纳电受益）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头、Alpha明显、联合动力贡献增量）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V巴拿马电源龙头）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、隆基绿能（BC 26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储和大储逐步起量）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能、华盛锂电、天齐锂业、艾罗能源、中国西电、禾望电气、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能。建议关注：神马电力、白云电器、东方日升、上海港湾、宏工科技、峰岹科技、海优新材、先惠技术、天际股份、多氟多、英联股份、安科瑞、鸣志电器、科士达、英维克、明阳电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL中环、弘元绿能等。（东吴证券 曾朵红,阮巧燕）
