东吴证券近日发布机械设备行业跟踪周报：光模块自动化线市场年化需求10亿。目前凯格精机生产的光模块自动化线设计产能为100万支/年，实际效率达80%。考虑26-28年以4000-5000万支/年的速度增长，则光模块自动化线年需求量为10亿。
以下为研究报告摘要：
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【光通信设备】光模块自动化线回本周期快性价比高，良率远超人工
光模块自动化线市场年化需求10亿。目前凯格精机生产的光模块自动化线设计产能为100万支/年，实际效率达80%。考虑26-28年以4000-5000万支/年的速度增长，则光模块自动化线年需求量为10亿。
光模块自动化线回本周期短，且良率远高于人工。目前凯格精机生产的光模块自动化线可实现单线平替80个员工，假设国内工人年薪10万元，则回本周期为1.1年，考虑海外扩产人效更低成本更高，则回本周期可缩短至0.7甚至0.3年。另外考虑到机器标准化生产良率远高于人工，则实际光模块自动化线性价比极高。
投资建议：重点推荐已进入头部光模块厂商的自动化设备厂商【凯格精机】、【博众精工】，AOI设备突破头部客户、拓展自动化设备的【奥特维】。
【AIDC】海外数据中心建设景气度外溢，建议关注国内头部模块化解决方案提供商海外数据中心建造景气度高，北美本土建筑服务龙头订单排至2028年：舒适系统（FIX.N）是美国领先的建筑和服务提供商，模块化建造经验丰富。2025年公司实现营收91亿美金，同比增长30%，科技板块（数据中心为主）为主要驱动力，同比+77%，占比45%（+12pct）。截至2025年末，舒适系统在手订单119亿美金，同比增长93%，目前交期排至2028年，且计划2026年将模块化产能提升30%。海外厂商产能饱和，增量AIDC建设需求外溢，具备出海能力的中国厂商迎成长机遇，重点推荐【中集集团】：中集深耕模块化建造二十余年，已累计交付超1000MW、17000个以上模块。依托集团的人才、技术、制造和供应链优势，模块化解决方案将打开公司的业绩和估值上限。
【燃气轮机】美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益机会美伊冲突以来石油价格暴涨，布伦特原油价格较战前增长50%，欧线的天然气价格也暴增90%，市场担心燃气轮机需求受到抑制。虽欧线涨幅较高，但美国具有充分的自给能力和充足库存，天然气价格整体涨幅温和，我们看好天然气作为清洁能源在中东、美国等区域中长期维度的对石油的替代。且美国ai对电力的需求刚性，我们看好AI缺电+北美本土天然气资本开支上行双重逻辑利好的燃气轮机板块。重点推荐：①杰瑞股份：公司已与西门子、贝克休斯签订合作协议，具有充足的燃机产能，且公司已经拿到美国头部AI厂商11亿美金+发电机组订单，有望较快兑现业绩。②豪迈科技：主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业，燃机在手订单饱满。③应流股份：主要产品为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高环节，两机业务已开始贡献业绩，未来份额提升空间大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。
【液冷】ASIC自建液冷，国产供应链加速入局
核心逻辑一：CES展会上，黄仁勋展出了Rubin架构的液冷方案，从GB200/300系列的风液混合方案（80%）液冷，升级到Rubin方案的100%全液冷。随着芯片方案的升级迭代，液冷重要性&必要性持续提升。逻辑二：国产链多渠道加速进军海外液冷市场。渠道一：目前NV液冷供应商仍以台系为主，国产供应链中仅有部分龙头能直接进入，或通过收并购台系渠道进入。渠道二：ASIC自建液冷供应链利好国产供应链，其核心原因在于：①谷歌等玩家直面NV竞争，考虑供应链安全无法完全复用台系供应链；②不同于NV作为设备供应商，CSP厂商作为业主方更加注重液冷性价比。
渠道三：核心零部件厂商例如冷板，泵阀等，通过代工或供应链间接进军海外链。投资建议：核心关注以下方向：1）NV链核心环节【英维克】【蓝思科技（收购元拾）】【领益智造（收购立敏达）】；2）CDU整机&泵阀换热器等核心零部件【申菱环境】【高澜股份】【飞龙股份】【宏盛股份】；3）冷板环节【科创新源】【捷邦科技】【奕东电子】等
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。（东吴证券 周尔双,李文意,韦译捷,钱尧天,黄瑞,陶泽）
