信达证券近日发布环保行业周报：2025年以来垃圾焚烧企业持续布局海外垃圾焚烧市场，中国垃圾焚烧产业“出海”的进程也正顺应了东南亚、中东等地区破解“垃圾围城”困境的需求。根据环保圈统计，2025年，中国企业在海外的垃圾焚烧项目超过100座，规模超过5万吨/日。
以下为研究报告摘要：
本期内容提要:
行情回顾：截至4月10日收盘，本周环保板块上涨4.9%，表现优于大盘；上证综指上涨2.7%到3986.22；涨跌幅前三的行业分别是通信（10.7%）、电子（10.6%）、机械设备（7.1%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-1.1%）、食品饮料（0.0%）、煤炭（0.1%）。细分子板块情况：水务板块上涨2.21%；水治理板块上涨6.17%；大气治理板块上涨6.34%；环卫板块上涨8.95%；垃圾焚烧板块上涨2.25%；资源化板块上涨9.08%；固废其他板块上涨6.67%；监测/检测/仪表板块上涨4.37%；环境修复板块上涨7.38%；环保设备板块上涨7.81%。
行业动态：（1）近日，沪苏浙皖三省一市生态环境厅（局）联合制定并发布《长三角“无废城市”区域共建联治方案》（以下简称《方案》），明确阶段目标与实施路径，推动长三角区域率先全域建成“无废城市”，引领美丽中国建设，打造国际领先的固废区域共治模式。《方案》锚定两大阶段目标：到2027年，初步构建长三角“无废城市”共建联治体系，突破跨省市协同管理瓶颈，建立4个左右地级城市（直辖市/市）率先建成“无废城市”；到2030年，实现沪苏浙全域、安徽60%以上地级市建成“无废城市”，危险废物填埋处置量占比≤10%，形成制度完善、技术先进、市场规范、国际领先的区域治理模式。《方案》明确实施4大任务、推进13项举措。（2）4月9日，宁夏回族自治区生态环境厅就《宁夏回族自治区排污权交易规则（修订）（征求意见稿）》面向社会公开征求意见。此次修订系在全区排污权综合管理平台建成、并实现与交易系统数据共享的基础上推进，旨在进一步完善交易机制、提升管理效能。征求意见截止时间为2026年4月17日。
本周专题：中企海外垃圾焚烧项目过百座，2026年以来布局节奏加速。2025年以来垃圾焚烧企业持续布局海外垃圾焚烧市场，中国垃圾焚烧产业“出海”的进程也正顺应了东南亚、中东等地区破解“垃圾围城”困境的需求。根据环保圈统计，2025年，中国企业在海外的垃圾焚烧项目超过100座，规模超过5万吨/日。2025年的海外订单呈现显著的“巨型化”特征，其中如军信股份、康恒环境等公司中标项目规模已经超过2000吨/日。2026年开年以来，头部企业密集落地海外项目，旺能环境、伟明环保、中国天楹，集中布局印尼、越南、乌兹别克斯坦等东南亚及中亚市场，标志中国垃圾焚烧企业转型节奏加快，全球竞争力不断提升。关注相关垃圾焚烧上市公司如旺能环境、伟明环保、中国天楹、光大环境、军信股份等。
投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。
风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。（信达证券 郭雪,吴柏莹）
