华源证券近日发布交通运输行业周报：据航班管家预测，2026年五一假期日均航班量近1.63万架次，预计同比2025年增长0.4%；民航旅客量约1135.9万人次，日均近227.2万人次，预计同比2025年增长1.9%。截至4月15日，2026年五一假期民航国内机票（经济舱含税）均价约989.9元，同比2019年增长25.0%，同比2025年增长11.8%。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
一、行业动态跟踪
航运船舶港口：
1）霍尔木兹海峡通行局势反复，油运基本面静待通航：根据新华社报道，伊朗外交部长阿拉格齐17日宣布，黎巴嫩和以色列停火期间，伊朗重开霍尔木兹海峡。美国总统特朗普随后予以确认，但表示继续对伊朗实施海上封锁。4月18日，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前的状态，这一海峡目前处于伊朗武装部队的严格管理和控制之下。我们认为，霍尔木兹海峡通航局势反复是美伊双方在谈判阶段的相互试探，并不改变冲突局势逐渐降级的整体趋势。霍尔木兹海峡通行与中东局势的短期前景仍有不确定性。若后续海峡通航，油运有望迎来短期抢运潮与中长期补库，基本面或将进一步改善。
2）恒力重工上市主体撤销退市风险警示：4月16日晚间，恒力重工上市主体*ST松发发布公告，宣布该公司股票将于4月17日停牌一天，自4月20日起复牌交易并撤销退市风险警示。撤销后，证券简称将由“*ST松发”变更为“松发股份”。2025年*ST松发实现营业收入216.39亿元，归母净利润26.55亿元，其中重组注入的恒力重工首年即贡献扣非后净利润25.79亿元，直接完成《业绩补偿协议》中三年承诺目标的过半份额。作为全球造船市场主要参与者，2025年恒力重工业绩表现强势，承接115艘总金额超1000亿元，手持订单量达272艘4160万载重吨，位列全球第二。
3）本周集装箱运价下降：SCFI综合运价指数较上周环比下降0.2%，至1887点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-3.0%/-3.8%；上海-美西/美东运价分别环比变化+2.4%/+1.9%；上海-东南亚运价环比上涨4.9%。
4）本周BDTI指数较上周环比下降，VLCCTCE环比上涨：BDTI指数较上周环比下降10.7%，至3196点。VLCC TCE环比上涨1.4%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+7.1%/-8.9%/-8.6%；SuezmaxTCE环比下降14.9%；AframaxTCE环比下降27.1%。
5）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨4.4%，至2137点。LR1中东-日本环比上涨17.6%；MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+7.9%/+20.9%/+4.8%。
6）本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨11.8%，至2403点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化+16.8%/+4.9%/+6.7%。
7）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.78点，为183.30点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/+0.56点/+1.09点/+0.98点；当月集装箱船价指数较上月环比上涨1.11点。
8）本期PDCI下跌：4月4日至4月10日，新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1148点，环比下跌56点，跌幅4.65%；其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北流向指数分别环比-5.13%/+2.42%/+2.33%/+3.91%。
9）中国港口货物吞吐量下降，集装箱吞吐量增长：2026年4月6日-2026年4月12日中国港口货物吞吐量为25435万吨，较前一周环比下降3.45%，集装箱吞吐量为656万TEU，较前一周环比增长1.02%。
快递物流：
1）“通达系”3月业务量增速延续分化，单价季节性环比下降。2026年3月，圆通/申通/韵达业务量分别实现28.43/25.02/21.42亿件，同比+6.67%/+19.97%/-4.93%。圆通与申通均高于行业增速，申通表观数据更为亮眼，系合并“丹鸟”增加时效快递、同城、退货等单量。3月，圆通/申通/韵达单票收入分别实现2.14/2.24/2.14元，环比下降0.26/0.20/0.11元，主要系2月春节旺季附加费和货重更高带来的基数，同比-2.0%/+11.4%/+9.2%，圆通同比下降主要系公司优化对加盟商业务规则。
2）极兔发布2026年Q1经营数据，海外市场延续高速增长态势，中国市场包裹量增速较2025Q4有所回暖。2026Q1，公司包裹量83.3亿件，同比增长26.2%，其中：东南亚/中国/其他包裹量27.7/54.0/1.5亿件，同比增长79.9%/8.4%/100.5%。东南亚包裹量维持高速增长，受益于与主要电商平台的深度合作、快速增长的市场需求，以及斋月购物节带来的旺季业务增长。中国包裹量增速接近行业平均水平，相对上一季度有所回暖，主要受益于年货节助力，以及公司通过精细化管理持续优化网络效率与客户结构。在其他市场，极兔速递持续开拓，增速进一步提升，其中拉美地区消费潜力旺盛，公司与TikTok、Temu、SHEIN和AliExpress等全球跨境电商平台以及MercadoLibre等本土合作伙伴紧密合作，积极把握电商、物流发展带来的高增速机会。
3）2026年3月中国快递发展指数报告发布，3月全国快递业务量预计同比增长3.8%。3月快递业务量预计在173亿件左右，预计同比增长3.8%，快递业务收入预计同比增长4%。一季度，快递业务量预计同比增长6%，快递业务收入预计同比增长6.5%。3月，快递业务规模与业务收入均平稳增长，日均业务量超5.5亿件，行业运行更加灵活高效。
4）河北局召开全省行业高质量发展座谈会，会议要求坚定反内卷。会议要求，全省行业要深入学习贯彻2026年全国两会、中央经济工作会议精神，始终旗帜鲜明讲政治、坚定不移反内卷，各快递企业要切实提升服务保障能力和内生发展动力，主动扛起企业主体责任，坚定不移走规范经营、高质量发展道路，共同维护全省行业良好发展生态。
航空机场：
1）五一假期航空有望量价齐升。据航班管家预测，2026年五一假期日均航班量近1.63万架次，预计同比2025年增长0.4%；民航旅客量约1135.9万人次，日均近227.2万人次，预计同比2025年增长1.9%。截至4月15日，2026年五一假期民航国内机票（经济舱含税）均价约989.9元，同比2019年增长25.0%，同比2025年增长11.8%。
2）三大航密集增班，中欧航线运力大幅提升。OAG数据显示，在北半球夏季期间，中国内地航司计划增加2891个中欧往返班次。其中国航增加1120班，南航增加839班，东航则增加654班。以中国至德国法兰克福的航线为例，国航、东航、南航都将大幅增班。三大航中国至法兰克福航线，将由每周27班增加至42班，增幅达到56%。目前中国航司正在集体扩大其在欧洲的业务布局。由于经海湾地区进行中转的选择受限，尤其是在欧洲与亚太地区之间的客流往来方面，这推动了旅客出行偏好向直飞航线转移。中国航司密集增加欧洲航线运力，将有助于进一步巩固其在市场竞争中的有利地位。
3）波音3月交付46架飞机。据路透社报道，波音周二表示，3月份共交付46架飞机，低于2月的51架，原因是该公司有大约25架737MAX飞机的线路受损需要维修。波音并未具体说明有多少架飞机的交付因返工而延迟。今年3月，波音首席财务官杰伊·马拉维曾表示，预计将有10架737飞机的交付推迟到第二季度，但这不会影响全年的737飞机交付量。
公路铁路：
1）2026年4月6日—4月12日全国物流保通保畅运行情况。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，4月6日—4月12日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物7832.8万吨，环比增长1.43%；全国高速公路货车通行5294.1万辆，环比增长4.07%。
二、核心观点
快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益海外市场高增长与份额提升。建议关注：1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。
航空：展望2026Q2及之后，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。
航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。
船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后持续紧张，船厂订单饱满。2025Q4以来，油运高景气度开始向造船订单传导，新造船价开始企稳回升。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。
供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。
港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。
风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。（华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲）
