华源证券近日发布大能源行业2026年第22周周报：根据世界气象组织（WMO）和美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的测算，今年6-8月发生厄尔尼诺事件的可能性为80%，且有25%的概率发展为极强厄尔尼诺。历史统计数据表明，在厄尔尼诺发展年，易出现我国长江以南地区夏秋季降水较常年偏多、全国大部气温偏高的情况。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
电力：极强厄尔尼诺发生概率25%，高温用电负荷预期抬升
根据世界气象组织（WMO）和美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的测算，今年6-8月发生厄尔尼诺事件的可能性为80%，且有25%的概率发展为极强厄尔尼诺。历史统计数据表明，在厄尔尼诺发展年，易出现我国长江以南地区夏秋季降水较常年偏多、全国大部气温偏高的情况。
从今年夏季气温来看，全国气温较常年同期偏高。据国家气候中心发布的2026年主汛期气候趋势预测，预计主汛期（6月至8月），全国大部地区气温较常年同期偏高，华北、华东、华中、华南、西南地区东部、新疆等地有阶段性高温热浪。在气温逐步升高的背景下，江苏、广东为代表的省份今年上半年电价持续抬升。
从降水来看，预计南方地区降水偏多，长江中游降水偏少。据国家气候中心发布的2026年主汛期气候趋势预测，预计今年主汛期（6月至8月）我国东部地区有南北两条多雨带，长江中游降水明显偏少。
电厂日耗走高而水电转弱，煤炭需求旺盛有望助推煤价持续高位运行。由于厄尔尼诺带来全国普遍高温，沿海6大发电集团煤炭日耗自5月20日以来快速上升，并持续显著高于近年同期水平。与此同时，水电迎来近年来同期高出力状态。但进入6月以后，水电出力开始走弱，且三峡水位快速下降并显著低于去年同期水平，后续随着盛夏到来气温持续走高，水电出力走弱，预计电煤需求将更加积极，煤炭有望持续高位运行。
投资分析意见：1）水电：预计南方地区来水偏多，推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技；6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等；7）煤炭：建议关注中煤能源、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、淮北矿业、平煤股份。
电力设备：国网联采价格和集中度双双提升配网有望迎量价反转
自2025年初国网对部分配电网设备实行区域联采以来，配网一次设备价格出现了一定程度下滑，进而影响到了2025年部分配网公司的营收和业绩表现。但随后2025年第2批以及2026年第1批部分区域联采设备的价格已经陆续出现反弹。
2026年第1批设备价格反弹趋势仍在延续，且中标厂家数量大幅减少。（1）箱变：2026年1批区域联采价格为481元/kVA，环比增长43%。中标企业45家，相比2025年接近减半；（2）融合柱断：2026年第1批单价达到2.31万元/套，单价环比2025年2批提升16%。中标厂家90个，相比2025年减少78家。
投资分析意见：配网端有望迎来价格反弹、份额提升、投资加速三重逻辑共振。近期受市场风格影响电网设备股价下跌明显但我们认为产业趋势在迅速改善，建议把握中长期布局机会。建议关注：平高电气、许继电气、国电南瑞、三星电气、华明装备、东方电子等。
风险提示：配网招标和价格反弹不及预期，用电需求不及预期，气候变动扰动，煤价涨幅超预期，天然气消费量不及预期。（华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘,蔡思）
