华源证券近日发布AI能源系列（一）：根据BloomEnergy，目前61%的AIDC业主规划数据中心配置离网电源，以解决潜在缺电问题。2026/6/18美国FERC要求六大电网运营商修改大负荷电网接入规则以加速数据中心并网，要求运营商配置高效的输电服务申请和研究流程，包括考虑替代输电技术、为灵活大负载提供新的输电服务等，并要求六大运营商30天内提交资源充足性信息报告，以说明如何确保现有客户和新增大负荷都具备电源支撑。作为北美离网电力供给的重要形式，SOFC有望核心受益美国AIDC加速并网红利。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
FERC推动北美六大电网运营商加速AIDC超大负荷电力并网。根据BloomEnergy，目前61%的AIDC业主规划数据中心配置离网电源，以解决潜在缺电问题。2026/6/18美国FERC要求六大电网运营商修改大负荷电网接入规则以加速数据中心并网，要求运营商配置高效的输电服务申请和研究流程，包括考虑替代输电技术、为灵活大负载提供新的输电服务等，并要求六大运营商30天内提交资源充足性信息报告，以说明如何确保现有客户和新增大负荷都具备电源支撑。作为北美离网电力供给的重要形式，SOFC有望核心受益美国AIDC加速并网红利。
SOFC的基本结构由固体电解质+阴极+阳极构成。固体氧化物燃料电池（SOFC）是一种将燃料与氧化剂中的化学能直接转换成电能的全固态电化学发电装置，能量转
换效率高，可达到60%左右，产生的热进行热电联供效率可达到80%以上。
SOFC模块化快速部署+直流电+调峰调频，天然适配AIDC。（1）燃料电池可以像乐高积木一样在地面上堆叠，SOFC功率模块(PowerModule)基础单元额定功率为65kW，由多个功率模块组成的独立单元，再进行集成，可以形成约26MW的电力区块；（2）燃料电池的输出电压可达800VDC(或±400VDC)，传统架构中，电力需要经过多次AC-DC转换，SOFC发电可以直接进入数据中心的直流母线或机架，降低中间设备的复杂度；（3）SOFC更能敏感追踪GPU频率变化进行调峰调频，根据BE，燃料电池能够良好追踪复杂的推理负载曲线，1-10Hz的震荡频率往往会导致传统旋转机械产生内部共振，而燃料电池更为稳定。
北美SOFC核心厂商BloomEnergy屡获AIDC订单，产业进程加速。（1）BE2026年Q1实现产品销售收入6.53亿美元，同比+208%；（2）BE2025-2026年多次获得AIDC供电订单，甲骨文与其签下最高可达2.8GW的全SOFC供电订单。谷歌、苹果等企业已将SOFC应用于自身数据中心，通过分布式供电方案保障算力稳定。BrookfieldAsset Management此前宣布将投资最高50亿美元，与Bloom Energy合作为AI数据中心部署燃料电池，进一步扩大SOFC的规模化应用范围。
中国厂商加深SOFC产业布局，把握AI缺电机遇。在AI+低碳双重浪潮下，我国SOFC企业在产品研发、产能建设层面提速，2024/12/16，由中广核研究院和中海石油气电集团联合研发的100kW固体氧化物燃料电池发电系统完成满功率出厂测试并包装发货。2025年11月，潍柴动力与其参股公司英国Ceres（持股约19.5%）签订许可协议，获准在国内制造其设计的SOFC，中国产业链公司加速SOFC布局。
投资分析意见：建议关注：（1）SOFC整机：潍柴动力、三环集团、壹石通、顺络电子、佛燃能源；（2）上游材料：振华股份；（3）连接系统：壹连科技、德昌电机控股、敏实集团等。
风险提示：AI需求不及预期；行业竞争加剧；产能释放不及预期（华源证券 查浩,刘晓宁,高博禹）
