7月23日晚间，科力远（SH600478，股价4.78元，市值80.97亿元）披露《关于对〈关于湖南科力远新能源股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函〉的回复公告》，就上海证券交易所针对其2025年年报提出的三大类核心问题逐一作出回应。
《每日经济新闻》记者注意到，2025年科力远实现营业收入57.46亿元，同比增长45.89%，达到2025年股票期权激励计划中“营业收入不低于50亿元”的考核指标；其中储能业务全年贡献收入17.48亿元，同比增速高达1668.95%，成为拉动业绩增长的核心动力。
值得关注的是，科力远的储能业务，在2025年第四季度单季贡献近半营收、毛利率不足10%、应收款项大幅增长，叠加2022年高溢价收购的锂矿项目业绩大幅下滑、公司“高存高贷”且控股股东股权质押比例高企等异常情况，引发监管层对其业务真实性、资产质量与偿债能力的重点问询。
否认储能业务突击确认收入
据公告披露，科力远储能业务采用“大储能生态创新联合体”为核心载体的“产融投建运”一体化闭环运营模式：公司通过参与设立储能产业基金投资建设储能电站，在电站建设阶段生产销售储能柜及储能集成系统确认收入，在电站运营阶段按基金持股比例获取投资收益。
《每日经济新闻》记者注意到，2025年，科力远储能业务对应毛利率为9.37%，同比提升3.91个百分点；成本结构中原材料占比达87.16%，加工费成本占比12.51%，属于低毛利业务。 同期公司期末应收账款账面价值11.40亿元，同比增长127.23%，合同资产账面价值3.98亿元，同比增长566.50%。此外，公司2025年第四季度单季实现营业收入26.59亿元，占全年总收入的46.28%，收入确认的季度分布较为集中。
针对上述数据，上交所重点问询六大问题，包括储能业务客户资金是否来源于公司参投基金、是否存在关联交易、产业基金不并表是否合理、总额法确认收入是否合规、应收款情况以及是否存在四季度突击确认收入等。
在回复中，科力远表示，储能业务主要客户与公司、公司董事、高管、控股股东、实控人及其关联方均不存在关联关系；最终客户的资金大部分来源于储能项目公司融资或客户自筹资金，少部分来源于公司参与投资的储能产业基金投资的项目资本金。
针对产业基金并表问题，公司参投的储能产业基金为有限合伙企业，公司在合伙企业中仅派一名决策委员且实缴出资份额不超过三分之二，故对产业基金具有重大影响，但不构成对其的控制。
针对收入确认方式，科力远称其在储能业务中承担存货风险、信用风险、价格波动风险，享有自主定价权，属于主要责任人，采用总额法确认收入符合规定。
针对四季度收入集中的问题，公司解释称储能行业的项目周期规律决定第四季度为集中交付时期，以及消费类电池业务客户一般在四季度下订单进行年底铺货，导致收入在第四季度集中确认，具有合理性。公司不存在期末突击确认收入或跨期确认收入的情况。
94倍溢价收购锂矿零减值
本次问询的另一核心焦点，是科力远2022年高溢价收购的锂矿资产表现不及预期。
据公告披露，2022年10月至11月，科力远控股孙公司金丰锂业以2.54亿元收购江西鼎盛新材料科技有限公司相关生产设备，同时以3.50亿元收购东联公司70%股权；彼时东联公司全部权益采用资产基础法评估值为5.12亿元，增值率高达9431.42%。
《每日经济新闻》记者注意到，公司当时称东联公司下属四座含锂瓷土矿储量折合碳酸锂当量约40万吨，其中同安瓷矿2024年12月取得5年期采矿许可证，年产至少1万吨碳酸锂。但2025年年报显示，公司锂电材料业务全年实现收入2.15亿元，同比下降55.28%，毛利率为-14.80%，同比下滑15.43个百分点；全年碳酸锂生产量、销售量、库存量同比分别下滑24.69%、22.48%、75.29%。
然而，科力远披露的信息显示，截至2025年末，四座矿山中仅同安瓷矿处于开采状态，2024年—2025年合计开采原矿7.8万吨，远低于46万吨的年备案开采规模，其余三座矿山仍处于建设或前期规划阶段。
上交所要求公司说明锂矿业务收入大幅下滑的原因，以及相关长期资产是否存在减值迹象、减值计提是否充分。科力远回应称，2025年碳酸锂价格虽出现最低跌至6万元/吨的情况，但从长期趋势看，应属于周期性价格波动低谷，长期价格呈逐渐上行趋势，且碳酸锂行业下游新能源车、储能等需求持续增长，推动碳酸锂价格在下半年显著回升，年末价格涨至12万元/吨左右，截至2026年4月底年度报告日，碳酸锂价格已达17.5万元/吨，公司自有矿山的采矿、建设相关工作正常推进，不存在资产减值迹象。
与资产问题相伴的是公司的债务压力。据公告披露，2025年末公司货币资金余额24.68亿元，较期初增加8.20亿元，但全年利息收入仅721.41万元；同期公司有息负债余额合计37.55亿元，较2024年末增加5.57亿元，全年利息费用1.90亿元；2026年一季度末，公司有息负债进一步增加至44.64亿元，截至2025年末资产负债率达72.82%，控股股东及其一致行动人股权质押比例长期高于80%。
科力远在回复中表示，公司货币资金多为活期存款，利息收入与资金规模匹配；新增借款主要用于锂矿项目建设、储能产业基金投资与业务扩张，不存在资金被控股股东或关联方占用的情形。
公司同时坦言，尽管经营现金流稳定、金融机构授信充足，但“后续仍存在部分贷款未能按期续贷或新增融资无法及时到位的可能性，可能导致公司短期流动性面临一定压力”，公司将通过优化债务结构、加大应收款催收、拓展融资渠道等方式应对风险。
