中邮证券近日发布电力行业研究报告，分析认为：中国碳价91.84元/t，创历史新高，有望提升绿电溢价。

以下为研究报告摘要：

事件： 2024 年 3 月 28 日， 全国碳市场碳排放配额(CEA)的收盘价首次达到 90 元/t， 4 月 12 日，碳价为 91.84 元/t，创历史新高。

碳价为何不一样？

碳排放强度任务重， 2024 年碳市场扩容确定性提升。

2025 年碳排放强度目标难（相对于 2005 年降低 65%）。根据Dialogue Earth，要实现 2025 年的碳强度下降目标，就必须在 2024年和 2025 年达到年均 7%的降幅，假设 2024 年仅降低 3%，则 2025 年需要降低 12%。

全国碳市场建设加速，扩容+有偿配额有望推进。 2024 年政府报告提到将扩大全国碳市场行业覆盖范围，根据生态环境部，近期在推进电解铝和钢铁行业纳入全国碳市场。

绿色价值这种外部性如何货币化

电碳联动的意义：提供长期绿色价格锚，避免重复计量。 碳市场、绿证、绿电本质都是对绿色价值的定价，目前虽然没有电碳联动，从经济学原理上看是相关性。 长期绿色价格锚，可以使 20-30 年期绿电协议成为可能，稳定新能源发展的预期。

我们测算中国绿电的真实溢价为 0.041 元/kWh（扣除重复部分，90 元/t 碳价、 60%煤电占比、 每度电 300g 标准煤耗）， 碳价的提升有助于绿电价值的提升。

投资建议

绿电的价值中枢上升有望提升绿电的溢价，建议关注新能源运营商#晶科科技、林洋能源。

CCER 可以抵扣 5%的 CEA，其价值是盯住 CEA 价值，因此随着碳价的上升， CCER 的价格有望跟随上升，考虑相关方法学，建议关注林业碳汇#岳阳林纸。

风险提示：

全国碳市场建设不及预期风险。（中邮证券 王磊,杨帅波）