国联证券近日发布社会服务行业专题研究：24Q3商社板块持仓增加，持续看好强α龙头。
以下为研究报告摘要：
社会服务、商贸零售重仓比例环比增加
2024Q3社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股比例分别为1.73%、1.09%、0.33%，环比分别+0.50pct、+0.70pct、-0.05pct；三个行业合计基金持仓比例为3.14%，环比增加1.15pct。行业间对比来看，三季度社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第18、23、29，加仓幅度分别排名第7、3、15。
互联网电商、本地生活服务Ⅱ基金重仓环比提升幅度较大
子行业层面，互联网电商（+0.718pct）、本地生活服务Ⅱ（+0.275pct）、酒店餐饮（+0.128pct）、专业服务（+0.049pct）、旅游及景区（+0.034pct）、专业连锁Ⅱ（+0.026pct）、旅游零售Ⅱ（+0.019pct）、贸易Ⅱ（+0.005pct）、个护用品（+0.001pct）环比加仓；体育Ⅱ（-0.0003pct)、一般零售（-0.007pct）、教育（-0.025pct）、化妆品（-0.028pct）、医疗美容（-0.031pct）环比均下滑。
阿里巴巴、美团、同程旅行等个股3季度重仓比例环比提升
公司层面，重仓前五依次为美团-W（1.13%）、阿里巴巴-W（0.72%）、中国中免（0.18%）、巨子生物（0.12%）、百胜中国（0.10%）。重点个股环比持仓上升前五名为阿里巴巴-W（+0.72pct）、美团-W（+0.27pct）、同程旅行（+0.04pct)、中国中免（+0.02pct)、名创优品（+0.02pct)。
北上资金：社会服务、商贸零售、美容护理均为净流入
2024Q3北上资金动向来看，北上资金净流入社会服务行业9.66亿元、净流入商贸零售13.70亿元、净流入美容护理行业3.58亿元。个股方面，社服：2024Q3外资增配传智教育、行动教育、众信旅游幅度最大，环比分别增加3.88%/3.03%/2.47%。零售：2024Q3外资增配深赛格、家家悦、红旗连锁幅度最大，环比分别增加3.26%/2.40%/2.32%。美护：2024Q3外资增配百亚股份、登康口腔与稳健医疗幅度最大，环比分别增加1.22pct/1.09pct/1.06pct。
投资建议：增量明确、关注龙头
2024Q3社会服务、商贸零售、美容护理三个行业合计基金持仓比例为3.14%，环比提升1.15pct；若剔除阿里巴巴-W和美团-W，三个行业合计基金持仓比例为1.29%，环比提升0.15pct。在弱宏观背景下，我们认为较为明确的增量方向以及相应的龙头公司所具有的竞争优势有望相比过去更有持续性。建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向，精选优质个股，继续推荐名创优品、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注途虎-W、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等高质量发展龙头公司。
风险提示：宏观经济增长放缓风险、消费复苏不及预期风险、新市场开发不及预期风险。（国联证券 邓文慧）
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【责任编辑：肖洁 】
