大同证券近日发布煤炭行业周报：焦煤价格稳中有升，煤焦钢库存继续反弹。本周，焦煤在上游供给稳定、下游焦炭完成第一轮提涨下，采购积极性提升，同时由于库存压力缓解，预计短期煤价有望继续稳中有升。

以下为研究报告摘要：

核心观点

动力煤价小幅下行，封航导致北港库存增加。本周，煤矿设备检修基本完成，产能有所恢复，大风天导致北港封航，库存大幅上升，电煤淡季叠加美国关税影响，煤炭需求或将继续疲软。

焦煤价格稳中有升，煤焦钢库存继续反弹。本周，焦煤在上游供给稳定、下游焦炭完成第一轮提涨下，采购积极性提升，同时由于库存压力缓解，预计短期煤价有望继续稳中有升。

权益市场涨多跌少，煤炭板块涨幅居前。本周，美国对中国的对等关税税率达到245%，国家队持续买入主流宽基ETF维护盘面稳定，上证指数实现9连阳，但情绪悲观，量能不足。整体看，高股息、满足内需的行业涨幅居前，弹性大、与外贸相关的行业跌幅较大。市场平均成交额1.1万亿元，相较于上周交易热度萎缩，风险偏好降低，煤炭行业在高股息加持下，跑赢大盘指数。

综合上述分析，动力煤方面，煤矿设备检修基本完成，产能有所恢复，电煤淡季叠加美国关税影响，煤炭需求或将继续疲软，短期看动力煤价预计窄幅震荡，长期看随着气温升高，迎峰度夏有望驱动动力煤需求。炼焦煤方面，上游供给相对稳定、下游焦炭完成第一轮提涨，焦煤采购积极性有所提升，对价格形成支撑，同时由于焦煤库存压力缓解，预计短期煤价有望稳中有升。二级市场方面，美国对中国的对等关税税率达到245%，国家队持续买入主流宽基ETF维护盘面稳定，上证指数实现9连阳，但情绪悲观，量能不足，整体看，高股息、满足内需的行业涨幅居前，弹性大、与外贸相关的行业跌幅较大。相较于上周交易热度萎缩，市场风险偏好降低，煤炭行业在高股息加持下，跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 刘永芳）