中美关税博弈，通信零部件国产替代进程有望加速

东兴证券近日发布通信行业报告：尽管短期美国关税政策对光模块、物联网模组行业正常经营造成冲击，但中长期看，受AI产业驱动，光模块、物联网模组行业成长路径确定。

以下为研究报告摘要：

事件：4月2日，美国总统特朗普宣布，美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，其中对中国征收的“对等关税”税率为34%，对华总关税将达54%。4月4日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

点评：

美国高关税政策对国内通信光模块、物联网模组板块冲击较大，运营商、卫星互联网、IDC、工业通信等板块影响较小。目前部分通信企业尚未发布2024年年报，我们整理2023年通信上市企业国内收入占比数据。2023年通信子行业国内收入占比如下：运营商（100%）、IDC（99%）、工业通信（92%）、卫星互联网（85%）、5G通信设备（80%）、光纤光缆（78%）、算力设备（68%）、物联网模组（51%）、光模块（49%）。尽管短期美国关税政策对光模块、物联网模组行业正常经营造成冲击，但中长期看，受AI产业驱动，光模块、物联网模组行业成长路径确定，建议继续关注1.6T光模块大规模部署进展以及5G Redcap模组、算力模组应用进展。

对等关税下，部分进口依赖度较高板块供应链稳定性受到一定影响。针对美国对华加征34%的关税举措，我国发布对等关税反制措施。2024年我国半导体产品从美国进口总金额合计1230.4亿元，占我国半导体产品总进口额（3.27万亿元）的3.76%。从通信子行业看，物联网模组、光模块、算力设备需要从美国进口关键零部件，例如物联网模组厂商需要进口高端物联网芯片，光模块厂商进口高端光芯片，算力设备厂商采购GPU等，对等关税下，相关厂商可能会受到供应链成本增加的影响。