华龙证券近日发布有色金属行业周报：多重利好推动金价续创新高，国内工业金属需求预期向好。
以下为研究报告摘要：
美国1月失业率数据稳定，非农就业降温，中国央行继续增持黄金，金价续创新高。维持有色行业“推荐”评级。
贵金属：美国1月季调后非农就业人口增14.3万人，创2024年10月以来新低，预期增17万人。1月份失业率为4%，预期4.1%，前值4.1%。整体来看，就业数据基本稳定，非农就业大幅降温，可能对美联储降息预期产生影响。根据中国人民银行数据，央行2025年1月底黄金储备7345万盎司，较2024年12月底7329万盎司增加16万盎司，连续3个月增持黄金。在美国经济数据利好及央行增持黄金推动下，国际金价与沪金续创新高，本周内分别破2900美元/盎司和675元/克。
工业金属：根据国家统计局公布数据，2025年1月PPI同比下降2.3%，降幅与上月相同，环比下降0.2%，低于市场预期。其中，有色金属采选业PPI同比上涨18.9%，中游有色金属冶炼和压延加工业PPI同比上涨9.3%，环比下降0.4%，主要受国际有色金属价格波动传导影响。数据表明有色行业产品价格均大幅上涨，其中上游采矿端价格涨幅大于中游冶炼端，显示下游需求预期逐步向好，而处于产业链上游的采矿环节受益可能更明显。
投资建议：美国经济数据波动较大，中国央行持续购金，金价续创新高，或继续震荡上行。政策发力下，国内工业金属需求预期向好。建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
风险提示：海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。（华龙证券 景丹阳）
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