新质生产力是实现经济高质量发展的基本要求与重要着力点。党的二十届三中全会提出，健全因地制宜发展新质生产力体制机制。新质生产力有自身的特征和发展规律，而资本市场具有一系列独特属性和重要功能，能匹配和促进新质生产力发展。未来要深化改革，完善相关体制机制，发挥资本市场功能，助力新质生产力发展。
新质生产力有自身的内涵和发展规律
新质生产力的特点是创新。 新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。
新质生产力的发展存在很大的不确定性。新质生产力的创新性决定了其发展具有很大的不确定性，无论是在技术、产品、市场还是在管理、业绩、财务等方面，都面临很大的风险。从发展的全生命周期看，相对于传统产业，战略性新兴产业和未来产业研发周期更长、研发投入更大、技术要求更高，也决定了行业盈利周期更长、融资需求更高、投资风险更大，要获得外部资金支持的难度也更大。
新质生产力区别于原有生产力。首先，新质生产力中起主导作用的是“创新”；其次，新质生产力中“高科技、高效能、高质量”的特点更加明显；再次，新质生产力具有明确的产业导向，强调通过生产力的升级促进产业的转型升级，实现传统行业的高端化、智能化、绿色化转型，并在科技创新、先进技术、优势产业之间形成良性循环。
资本市场在新质生产力发展中具有不可替代的作用
资本市场风险收益共享机制有利于创新。从世界科技发展历史来看，企业是科技创兴中最活跃的力量，资本市场的风险共担和利益共享机制与科技创新天然适配，在激发企业创新中具有独特的作用。在创新过程中，企业面临着多方面的不确定性和市场风险，资本市场的参与可以在企业创新失败时分担风险，在创新成功时共享收益，这种机制能够激励企业的创新精神。通过资本市场的风险定价功能和机制，投资者能够对科创企业进行合理定价，从而满足科技型企业长期资金的需要。
资本市场为新质生产力提供资金来源。科技创新需要巨大的资金持续投入，企业自有资金规模有限，尤其是对于初创期的科技型企业，更是缺少资金，需要外部金融体系和金融市场资金的持续投入。资本市场是配置资本的重要场所，引导资本流向新质生产力发展方向，为新质生产力发展提供源源不断的资金支持，促进企业加快技术创新和产业升级，将新技术新产品新理念切实转化为生产力，从而加快新质生产力的培育和形成。
资本市场促进科技、产业、金融融合。资本市场作为链接资本与科技、产业的关键枢纽，在引导各类资源要素向科技创新聚集的同时，也进一步畅通了科技、产业、资本良性循环，实现“科技-产业-金融”深度融合，从而引导和加快科技创新步伐，更好地促进新质生产力发展，也为资本市场发展注入了新动能和活力。
资本市场在新质生产力发展的作用更加突出。2024年以来，资本市场正引导资金加快向战略性新兴产业和未来产业等新质生产力关键领域聚集。据统计，截至10月31日，市场共有77家公司完成首发募资，科创板、创业板和北交所上市公司数量分别11家、31家和15家；募资总额分别为117.17亿元、179.23亿元和29.58亿元，合计占比超过六成以上。在行业方面，电子行业以占比19.5%位居第一，计算机行业占比由6.4%上升到了10.4%。市场预计，未来IPO资源将会更多向国家战略性产业和企业倾斜，那些真正具备高科技，尤其是突破卡脖子技术的一些企业，上市融资进程将更容易，相关流程会明显加快。
完善资本市场支持新质生产力发展的体制机制
党的二十届三中全会指出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，建立增强资本市场内在稳定性长效机制。要进一步完善相关体制机制，发挥资本市场功能，更好支持新质生产力发展。
完善鼓励创新的制度机制。要完善发行、交易和上市等对新产业、新业态、新技术等新质生产力的制度包容性，既要鼓励创新，也要提高对失败的包容度，吸引代表新质生产力的、高质量的公司通过资本市场融资，给质地好、有潜力的公司提供上市融资便利。要为企业开展股权激励提供更多的融资渠道，鼓励企业更多采用股权激励措施；要增加股权的流动性和价值，从而提高股权激励的吸引力。
完善长钱长投的引导机制。耐心资本作为追求长期投资、战略投资、稳定投资的资本，是培育发展新质生产力的重要引擎。要大力发展权益类基金，鼓励私募股权基金发展，引导社保基金、养老基金、企业年金、保险等机构开展更多资本市场长期投资，引导更多长期资金进入资本市场。要引导资本投早、投小、投硬科技，逐步形成各类中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。
完善投资和融资相协调的制度机制。投资和融资相协调才能更好发挥资本市场在支持新质生产力发展的功能。要进一步推进市场投资端改革，通过提高分红、回购等提高上市公司投资价值，确保投资者获得合理回报，防止市场出现负循环、负反馈。要建立有效的退出机制，拓宽畅通退出渠道，实现 “募投管退”良性循环，促进科技-产业-金融的深度融合，更好发展新质生产力。（作者单位系国开证券研究与发展部）
