天风证券近日发布A股策略专题：我们为什么判断年内赛点2.0临近？
以下为研究报告摘要：
股权风险溢价指标可有效反应投资者及市场的风险偏好
当前万得全A的ERP处于历史较高位置。截至2024年8月30日，万得全A的ERP在4.34%水平，与7月的ERP水平相比回升，高于一倍标准差3.38%。历史分位数方面，自2002年以来，当前的ERP分位数为97.20%，处于历史较高位置。
历史上ERP曾多次达到较为极端的情况，与当前状况接近
我们定义ERP值处于历史较高水平为股权风险溢价超过其历史平均值1倍标准差的水平，此时意味着市场对于股票市场的风险预期显著上升，投资者需要寻求更高的风险溢价作为股票投资补偿。通过观察上述图表，历史上2008-2009年、2011-2014年、2018-2019年这些时间段内的ERP都曾到达4%以上的水平。
ERP到达极端值后往往快速修复
历史上在2008年、2012年、2014年、2019年ERP在到达极值后又快速进入到修复期，并最终回归到历史ERP的平均值附近。根据我们的统计，历史上主要有5次ERP值从极端值恢复至1倍标准差以下的情况，平均极端值为4.55%，而平均修复时间为64天。
同时，在2012-2014年期间，ERP值也曾多次在超过1倍标准差之后快速修复。在此段震荡走势中，ERP值多次超过1倍标准，但是很快又修复至1倍标准差以下，其中最长修复时间为76天，最短仅需10天，平均修复时间为36天。因此我们认为，即使ERP值在阶段内多次到达极值附近，也可以在到达阶段性最高点后快速进行修复，并最终低于1倍标准差以下。
历次极端值之后，全A行情均有不俗表现
通过观察历年来ERP极端值之后的全A指数的1个月、3个月、6个月、12个月的走势，我们可以发现全A指数在此之后均有不俗的收益率表现。历史上在极值出现之后权益表现最好的情况出现在2014年6月4日之后，万得全A的1个月、3个月、6个月、12个月累计涨跌幅分别为+5.71%、+21.92%、+51.73%、+204.18%；而最新一次（2024年2月5日）极值出现之后，万得全A的1个月、3个月、6个月、24年2月5日至今的累计涨跌幅分别为+17.04%、+20.89%、+7.91%、+6.04%。
整体来看，在超过8月30日4.34极值的历史7个时间段内在基点T的一周、两周、三周之后的平均收益率分别为+5.95%、+8.14%、+8.83%；一月、两月、三月之后的平均收益率分别为+12.27%、+18.08%、+23.01%。
其他静态指标也指明年内赛点2.0临近
市场交易/情绪指标方面，换手率与7月接近，处于2021年以来的低位，成交额占前高比例数值为35%。投资者行为指标方面，回购规模环比保持稳定，产业资本小幅减持，但规模仍然不大。
风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期（天风证券 吴开达,林晨）
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