国金证券近日发布能源周观点：油价中的风险溢价或将进一步减少。 

 以下为研究报告摘要：

油价展望：我们维持此前油价易跌难涨的观点。本周油价在周一上涨后，从周二开始将周一的涨幅跌去，主要原因为中东局势暂未变得更紧张，伊朗的行动进一步表明其并不想扩大事态，若伊朗后续报复方式与四月相似，则风险溢价或将进一步减少。

本周行情：2024年8月16日，布伦特期货价(连续)为79.68美元/桶，本周上涨0.02美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于76.65美元/桶，本周下跌0.19美元/桶。

供给端：原油供应端较需求端更加刚性，在油价未出现大幅下跌的情况下，OPEC+和美国产量预计将稳定。

需求端：中国和美国原油季节性需求已接近顶部，后续或将开始逐渐下降，近期美国成品油需求较差。

地缘政治：本周加沙和谈进展一般，哈马斯希望可以在先前达成的协议的基础上制定详细的执行计划，但实际谈判内容与各方的期望仍有差距。伊朗一再推迟报复，表现较为克制，除以色列以外的各方继续积极劝和。

天然气

气价展望：美国天然气产量环比下降，我们在2024年3月提出的减产逻辑或将再现，美国天然气累库速度已放缓，气价或将重走一次减产上涨行情。

本周行情：2024年8月16日，TTF连一为12.71美元/MMBtu，较上周下跌0.22美元/MMBtu。JKM连一为15美元/MMBtu，较上周上涨2美元/MMBtu。HH连一为2.12美元/MMBtu，较上周下跌0.02美元/MMBtu。

供给端：在截至2024年8月17日的一周内，美国干天然气产量为28.83亿立方米/天，同比下降5352万立方米/天，我们在2024年3月提出的美国减产逻辑或将再现。

需求端：由于夏季发电用气量已达峰，美国天然气需求开始环比下降。在截至8月16日的一周内，四行业天然气消费量为21.33亿立方米/天，同比增长0.19%。欧洲11国天然气消费量为4.96亿立方米/天，同比下降1.34%。

煤炭

本周行情：2024年8月15日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为835元/吨，本周下跌9元/吨。

供给端：2024年7月，全国原煤产量为3.90亿吨，同比增长1282.4万吨(或+3.40%)。

需求端：在截至2024年8月8日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为576万吨，同比增长50.5万吨(或+9.61%)。国内降水逐渐趋于正常，但四川水库水位仍处于高位，水电发电量预计仍将保持较高增速。8月国内降水预计将恢复正常，高温天气则将延续，因此8月煤炭需求或将同比增长。

风险提示

气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。（ 国金证券 刘道明）

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