财信证券近日发布银行业2024年6月月报：交易风格切换下的投资选择。

以下为研究报告摘要：

5月，申万银行录得涨跌幅2.96%，跑赢上证指数3.54pct.，跑赢沪深300指数3.64pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第5位。

板块估值上行。截至5月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.48X，较上月末上升0.05X，相比A股估值折价67.71%；板块整体市净率0.65X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价58.58%。

同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.73%、1.90%、1.96%，较4月末分别上升/下降了-9BP/-10BP/-9BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.84%、2.01%、2.07%，较4月末分别上升/下降了-9BP/-10BP/-9BP。

理财产品预期年收益率下行。环比来看，除2周、6个月、9个月期理财产品收益率较上月末上升外，其他期理财产品收益率均下降，其中1周期限理财产品收益率下降28BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降。

投资建议：当前，银行板块基本面依然承压，但压制因素已逐步好转，一是地产政策和高层态度的明显转向，将助力房企现金流改善，缓释市场对于银行业资产质量的担忧。二是财富管理市场已有复苏迹象，如理财债基等的规模回升，利好中收占比高的银行，同时“存款搬家”将带来银行负债端成本的下行。展望后续，2024年银行业基本面依旧承压，但压力最大的时点已经过去，后续银行业绩在基数效应下将会逐季改善，需要注意的是，银行股股价走势不仅取决于静态基本面，也要关注基本面与破净估值间存在的预期差，正是由于预期差推动了年初至今银行股的行情。往后看，板块绝对收益和相对收益正在收窄，短期面临回调压力。中长期视角下，部分银行已经出现积极变化，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。

风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。（财信证券 刘敏,洪欣佼）

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