国联证券近日发布银行业研究报告：地产“一揽子方案”落地有望带动银行估值修复。

以下为研究报告摘要：

行业事件：

2024年5月17日，国务院召开全国切实做好保交房工作视频会议。同日，中国人民银行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》、《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》、《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》。

地产领域“一揽子方案”正式出台落地

针对购房者，降低购房门槛与购房成本。1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，各地因城施策自主确定是否设立贷款利率下限及下限水平；2）降低首付比例。首套、二套最低首付比例分别降至15%、25%；3）下调个人住房公积金贷款利率0.25PCT。

针对房企，满足房地产项目合理融资需求。目前全国297个地级及以上城市已建立房地产融资协调机制，城市政府推动符合“白名单”条件的项目“应进尽进”,商业银行对合规“白名单”项目“应贷尽贷”。

针对政府，地方政府正式加入地产去化环节。支持地方政府选定地方国有企业作为收购主体，以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作保障性住房。同时央行拟设立保障性住房再贷款为21家全国性银行提供低成本资金，用于支持21家全国性银行向城市政府选定的地方国有企业发放贷款。

再贷款规模为3000亿元，利率为1.75%，期限1年，可展期四次，人民银行按照贷款本金的60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。

地产去化有望加速，助力银行信贷投放的同时推进风险化解

截至2024年4月末，我国商品房累计销售面积为2.93亿平方米，同比-20.20%，地产销售端依旧表现较弱。此次地产“一揽子方案”正式落地，一方面，首付比例与公积金贷款利率均降至历史低位，此举有望有效刺激需求，助力商品房销售。另一方面，支持地方政府收购存量商品房用于保障性住房，商品房去化或将明显提速。通过刺激居民需求与支持政府收购存量商品房，加速地产去化，改善房企现金流，地产领域风险有望得到明显改善。与此同时，监管要求充分发挥房地产融资协调机制，鼓励商业银行对合规“白名单”项目“应贷尽贷”，叠加央行拟设立的保障性住房再贷款工具，在地产领域风险改善背景下银行信贷有望重拾新的增长点，有效缓解银行当前面临的资产荒压力。

投资建议：银行估值有望修复

截至2024年5月17日，银行（申万）PB仅有0.50倍，当前估值位于2000年以来的5.8%分位水平，整体估值水平较低。而当前银行估值较低，重要原因为地产、城投等领域风险导致银行资产质量承压。此次地产“一揽子方案”落地，有望改善房企经营状况与现金流压力，银行在地产领域风险有望缓释，估值有望得到修复，我们看好后续银行业表现。

风险提示：政策效果不及预期，稳增长不及预期，资产质量恶化（国联证券 刘雨辰）

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