大同证券近日发布煤炭行业周报：本周，重大活动结束后，煤炭产量增加，随着天气转凉，电煤进入淡季，非电煤迎来旺季，叠加国庆节来临，下游备货需求有望释放，预计煤炭价格企稳回升。煤炭产量逐渐恢复，但终端需求疲软，焦煤价格走低，随着“金九银十”和国庆假期来临，下游钢焦企业或启动补库，有望支撑煤价止跌企稳。

以下为研究报告摘要：

核心观点

节前备货需求增加，煤炭价格小幅上涨。本周，重大活动结束后，煤炭产量增加，随着天气转凉，电煤进入淡季，非电煤迎来旺季，叠加国庆节来临，下游备货需求有望释放，预计煤炭价格企稳回升。

钢焦库存降低，煤价以跌为主。本周，煤炭产量逐渐恢复，但终端需求疲软，焦煤价格走低，随着“金九银十”和国庆假期来临，下游钢焦企业或启动补库，有望支撑煤价止跌企稳。

权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数。8月，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大，PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，消费市场总体平稳，部分行业供需逐步改善，美国8月非农数据不及预期，导致美联储9月降息概率飙升，市场呈先抑后扬态势，平均成交2.3万亿元，量能降低，市场轮动加剧，煤炭跑输大盘指数。

综合上述分析，动力煤方面，重大活动结束后，抑制煤炭产能释放因素减轻，煤炭产量增加，随着天气转凉，电煤进入淡季，非电煤迎来旺季，叠加国庆节来临，下游备货需求有望释放，预计煤炭价格企稳回升。炼焦煤方面，煤炭主产区产量逐渐恢复，但终端需求疲软，焦煤价格走低，随着“金九银十”和国庆假期来临，下游钢焦企业或启动补库，有望支撑煤价止跌企稳。二级市场方面，8月，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大，PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，消费市场运行总体平稳，部分行业供需关系逐步改善，美国8月非农数据不及预期，导致美联储9月降息概率飙升，市场呈先抑后扬态势。整体看，电子、房产等涨幅居前，市场平均成交2.3万亿元，量能降低，市场轮动加剧，煤炭跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 刘永芳）