东吴证券近日电子行业点评报告：“海外价格战”一直为模拟板块核心压制，尤其是汽车/工业/通信领域。反倾销的推进，有望解放模拟厂商竞争压力，在25/26年走出价格战压制。反倾销使得海外模拟公司出让广阔市场，催生国产替代大级别行情。而国产厂商目前产品力已显著增强，有力承接出让份额。重视模拟行业核心因素的关键拐点变化。
以下为研究报告摘要：
投资要点
核心观点：我们认为“海外价格战”一直为模拟板块核心压制，尤其是汽车/工业/通信领域。反倾销的推进，有望解放模拟厂商竞争压力，在25/26年走出价格战压制。反倾销使得海外模拟公司出让广阔市场，催生国产替代大级别行情。而国产厂商目前产品力已显著增强，有力承接出让份额。重视模拟行业核心因素的关键拐点变化。
事件：商务部于2025年7月23日收到江苏省半导体行业协会代表国内相关模拟芯片产业正式提交的反倾销调查申请，申请人请求对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销调查。
调查范围：原产于美国的进口相关模拟芯片。美国是全球相关模拟芯片最大的生产国，其相关模拟芯片的合计产能占全球相关模拟芯片总产能的一半以上。代表企业为TI（德州仪器）、ADI、Broadcom（博通）、ONSemi（安森美）等。因此我们认为，本次对美模拟企业反倾销影响范围巨大，四家企业均会纳入调查，预计一半以上的进口份额有望能纳入调查。
受益领域：工业/汽车/通信领域。通用接口芯片由于用于连接各类设备、系统或组件，以实现高效的数据传输和信号转换，因此主要用于通信/工业/汽车系统中。栅极驱动用于控制各类功率芯片，与新能源领域+电动车领域高度相关。建议关注：纳芯微、思瑞浦、杰华特、圣邦股份。
受益产品：通用接口芯片和栅极驱动芯片。反倾销主要针对使用40nm及以上工艺制程“通用接口芯片和栅极驱动芯片”。相关芯片24年总进口量23.6亿颗，自美进口15.9亿颗，自美进口比例60%以上。其中，通用接口芯片24年中国总产量约为5.2亿颗，中国总需求量约为24.8亿颗，进口量19.6亿颗，自美进口12.1亿颗，自美进口比例60%以上。栅极驱动芯片24年中国总产量约为6.6亿颗，中国总需求量约为10.6亿颗。自美进口3.8亿颗，自美进口比例97%以上。我们中性测算，反倾销将使得中国通用接口芯片和栅极驱动芯片市场分别扩张至3.3、1.6倍；乐观测算，反倾销将使得中国通用接口芯片和栅极驱动芯片分别扩张至13.4、8.8倍。（测算过程见后文）。对应公司：纳芯微、思瑞浦、芯朋微、杰华特、圣邦股份、龙迅股份。
受益地域企业：江苏模拟企业。此外我们注意到，本次反倾销的申请人为“江苏省半导体行业协会”，主因多所模拟企业位于江苏，且其中大多数的模拟企业在此前均受TI价格战影响。因此从地域上看，后续反倾销调查咨询企业或偏向于江苏模拟企业。对应公司：纳芯微、思瑞浦、芯朋微、帝奥微、力芯微等。
风险提示：政策不及预期，技术发展不及预期，市场竞争风险。（东吴证券 陈海进,谢文嘉）
